Почему упали акции черкизово
Акции мясопереработчика «Черкизово» рухнули на 16%. Что случилось?
Акций группы «Черкизово», которая производит ветчину, сосиски, курятину и другие мясные изделия, потеряли 16% на торгах на Московской бирже. Это произошло после объявления компанией о вторичном размещении акций (SPO). В 11:02 мск котировки акций группы снизились до дневного минимума в ₽1730 за штуку, показав падение на 16,02% относительно вчерашнего закрытия.
«Вторичное размещение в целом негативно для инвесторов, так как дополнительная эмиссия акций размывает капитал акционеров, — объяснила аналитик «Фридом Финанс» Анастасия Соснова. — Если взять в расчет сумму, которую группа планирует выручить от SPO, то объем допэмиссии «Черкизова» должен быть не менее 10% от текущего капитала».
На втором этапе существующие акционеры «Черкизова» будут предлагать имеющиеся у них акции инвесторам через формирование книги заявок. По словам Анастасии Сосновой, в итоге доля акций в свободном обращении увеличится в десять раз, до 25%, а основной акционер компании — семья Михайловых — сохранит мажоритарную долю владения. На сегодняшний день группа «Черкизово» вместе с аффилированными лицами контролирует 89,5% акционерного капитала компании, а в свободном обращении находится порядка 2,5% акций.
Это вторая попытка группы привлечь средства подобным образом. В апреле 2018 года компания отложила SPO, объясняя это высокой волатильностью акций.
В феврале «Черкизово» опубликовала отчетность, показав удвоение годовой прибыли и рост выручки на 13%. В феврале акции компании оказались лидерами роста, подорожав за месяц на 25,5%. Всего с момента публикации февральской отчетности акции изготовителя колбасы, фарша и индюшатины вырастали на 104%, показав максимум 14 марта. В тот день одна акция стоила ₽2550.
Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные. Подробнее
Что происходит с акциями Черкизово
В четверг акции Черкизово отличились на Мосбирже выдающейся волатильностью. В моменте котировки достигали +50% к цене закрытия предыдущего дня, после чего в течение получаса вернулись к +15%.
Сегодня с утра акции вновь торгуются в завидном плюсе около 8-9%, а с начала года прибавляют уже более 100%.
Чем акции так привлекают инвесторов
Стремительно набирать в цене акции Черкизово начали после публикации отличных финансовых показателей по итогам IV квартала 2018 г. Значительный рост цен на продукцию компании позволил нарастить выручку в последние три месяца года на 30% к аналогичному периоду 2017 г.
Всего в 2018 г. компания увеличила выручку на 13,5%, показатель EBITDA прибавил 39,4%, чистая прибыль выросла более чем в два раза до 12 млрд руб. Скорректированный показатель чистой прибыли, рассчитываемый компанией, составил 10,2 млрд по сравнению с 5,1 млрд годом ранее.
Чистый долг компании вырос в абсолютном значении, но соотношение чистого долга к EBITDA снизилось с 3,3х до 2,9х, что также способствовало позитивному взгляду на компанию.
По итогам второго полугодия 2018 г. совет директоров Черкизово рекомендовал дивиденды в размере 101,53 руб. на одну акцию, что по ценам на момент публикации составляло более 8%.
Вторая волна роста, которая как раз сопровождалась на пике вышеописанным всплеском до 50% внутридневного роста в четверг, началась после того, как в СМИ появилась информация о приобретении компанией одного из крупнейших в России производителей индейки ГК «Евродон».
Производство и продажа мяса индейки оценивается аналитиками рынка как высокоперспективное направление. Приобретение «Евродона» может существенно повысить шансы Черкизово на значимое расширение своей доли на этом рынке. Сейчас продажи индейки составляет небольшую долю в выручке компании, при этом компания нарастила в 2018 г. производство почти в полтора раза, а цена на конец года выросла на 17% к концу 2017 г.
Оправдан ли такой сильный рост в акциях и чего ждать дальше
Хронология событий наводит на мысль, что покупка «Евродона» и есть тот самый драйвер, который спровоцировал столь бурный рост. Тем не менее, это предположение нельзя назвать бесспорным учитывая тот факт, что до сделки бизнес Евродона был убыточным и не так давно на производстве был скандал, связанный с птичьим гриппом. В то же время сумма сделки озвучивается достаточно значительная для компании, около 10 млрд руб. Кроме того, положительный эффект для прибыли Черкизово от сделки вряд ли может проявиться раньше конца года. На фоне такой неоднозначной оценки рост последних дней более 50% выглядит несколько преждевременным.
Тем не менее, для высокой волатильности в акциях есть техническое объяснение. В свободном обращении находится очень небольшая доля бумаг Черкизово — около 2,35% по данным на апрель 2018 г. Если обратить внимание на стакан заявок в бумагах Черкизово, то можно увидеть, что он довольно сильно разрежен.
Один лот соответствует одной акции компании, а шаг цены соответствует 2 рублям. В случае появления настойчивого покупателя с более-менее крупной позицией дисбаланс спроса и предложения может достаточно быстро сдвинуть котировки на существенное расстояние. При этом в моменты роста волатильности спред расширяется еще больше, что делает ситуацию в моменте еще более хаотичной. Остается вопрос, кому настолько срочно понадобилось покупать, что котировки в моменте улетели к таким высоким ценам?
Объем торгов в четверг составил около 137 млн руб. при том, что обычно он не превышает нескольких миллионов. Количество сделок составило около 64,5 тыс. из которых чуть более 40 тыс. пришлось на период с 13:00 по 15:00 МСК, когда котировки достигали пика. Сам лавинообразный рост с 1850 руб. до 2550 руб. за бумагу уложился всего в один час.
Одной из причин, которая способна вызвать подобный импульс, является, так называемое «короткое сжатие» — ситуация, когда держатель(и) короткой позиции уходит в минус и оказывается близок к margin call. В такой момент трейдер начинает оперативно закрывать позицию, то есть откупать по любым доступным ценам, чтобы как можно быстрее выйти из сделки. В пользу такого сценария говорит тот факт, что активный рост произошел быстро, на максимумах и после трехнедельной проторговки. С другой стороны, после подобных всплесков чаще всего котировки быстро возвращаются к прежним значениям, чего не наблюдается в настоящий момент.
Другим вариантом могут быть активные настойчивые покупки крупным инвестором с целью как можно быстрее набрать позицию или реализовать какую-то иную стратегию. Поддержку котировкам также могли оказать эмоциональные покупки частных инвесторов, подключавшихся к движению по мере его развития.
Чего ожидать от акции дальше
Группа Черкизово — крупнейший в России производитель мясной продукции. Группа входит в тройку лидеров на рынках куриного мяса, свинины и продуктов мясопереработки. Группа «Черкизово» включает в себя 8 птицеводческих комплексов полного цикла, 16 современных свинокомплексов, 8 мясоперерабатывающих предприятий, а также 9 комбикормовых заводов и более 287 тысяч га сельскохозяйственных земель. В 2018 году Группа «Черкизово» произвела около 1 млн тонн мясной продукции.
БКС Брокер
Последние новости
Рекомендованные новости
Пятничный провал американского рынка акций. Что ждет инвесторов дальше? Прогноз до конца года
Кто сегодня в лидерах отскока
Рубль укрепляется опережающими темпами
5 идей в российских акциях: коррекция лишь увеличивает потенциал роста
АФК Система. Как изменился дисконт к дочкам
Энергетический кризис: откуда ты взялся и когда закончишься
Омикрон. Что известно про новый штамм коронавируса
Кто и как шортит российский рынок
Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.
Почему чистая прибыль «Черкизово» рухнула на 44%, несмотря на рекордные объемы продаж
В предыдущей статье я рассмотрел производственные результаты компании: производство и продажи всех сегментов бизнеса у «Черкизово» выросли за 2019 год. Несмотря на рост выручки, чистая прибыль компании рухнула за год сразу на 44%. На это есть несколько причин.
Финансовые результаты
За 2019 год «Черкизово» увеличил выручку на 20%: со 100,4 до 120,1 млрд рублей. Это связано с ростом выручки в сегменте птицеводства благодаря увеличению объемов продаж и средней цены реализации продукции.
Но себестоимость продукции выросла на 21%, до 90,9 млрд рублей, а расходы на ведение бизнеса — на 23%, до 17,4 млрд рублей. Еще выросли процентные расходы на 37%, до 4,5 млрд рублей, что стало следствием роста расходов на обслуживание банковских кредитов.
C 2017 года «Черкизово» получает государственные субсидии, которые позволяют брать кредиты по сниженной ставке 5,5% в год. Разницу между реальной рыночной ставкой и сниженной компенсирует банкам министерство сельского хозяйства
Рост расходов привел к падению чистой прибыли в 2019 году сразу на 44% относительно 2018 года: с 12 до 6,8 млрд рублей. Но часть расходов, которые уменьшили чистую прибыль, выражалась не в деньгах — например, переоценка нереализованных активов. Подробнее об этом я расскажу ниже, когда буду рассматривать дивидендную политику компании.
Дивиденды
«Черкизово» планирует направлять на дивиденды не менее 50% чистой прибыли, скорректированной по ряду показателей.
Убираются доходы и расходы от чистого изменения справедливой стоимости биологических активов и сельскохозяйственной продукции. Компания владеет животными и растениями, у которых должна быть бухгалтерская оценка. Например, рыночная цена на свинину упала — компания должна переоценить стоимость свиней, а убыток отразить в отчете с выручкой и чистой прибылью. Но, пока компания не продаст переоцененную свинину, реального убытка нет.
Также убираются разовые прибыли или убытки, которые не относятся к основной деятельности компании. Сюда входит переоценка стоимости основных средств, которые не участвуют в производстве и никак не влияют на работу основного бизнеса.
«Черкизово» раскрывает эти данные, когда объявляет финансовые результаты на своем сайте. В 2019 году скорректированная чистая прибыль упала на 10%: с 10 до 9 млрд рублей. После корректировок с учетом неденежных статей падение чистой прибыли уже не кажется таким устрашающим.
Одно из условий дивидендных выплат — сохранение значения отношения чистого долга к скорректированному показателю EBITDA на уровне ниже 2,5. Это отношение показывает, сколько годовых прибылей без учета налогов, процентов и амортизации потребуется компании, чтобы полностью погасить долг. И хотя с 2015 года этот показатель у «Черкизово» превышал заданное значение, компания продолжала выплачивать дивиденды.
Чистый долг рассчитывается как разница между общим долгом компании и деньгами с их эквивалентами, а также краткосрочными и долгосрочными банковскими депозитами.
Скорректированная EBITDA рассчитывается как прибыль до уплаты налогов, процентов и амортизации, при этом в ней не учитываются бонусы менеджерам, полученные проценты и изменение стоимости биологических активов.
В 2019 году чистый долг компании вырос на 4,5% — до 61,2 млрд рублей, а скорректированная EBITDA выросла на 1% — до 20,6 млрд рублей. В результате соотношение «чистый долг / скорректированная EBITDA» по итогам 2019 года составило 2,97, что выше ограничения в 2,5, а ведь это один из критериев для принятия решения о выплате дивидендов, согласно действующей дивидендной стратегии.
Активы
В 2019 году «Черкизово» уменьшил активы на 3% относительно 2018 года: со 148,2 до 144,4 млрд рублей. Падение преимущественно связано с уменьшением объема денежных средств на счетах почти в три раза: с 9,6 до 3,3 млрд рублей.
Капитал компании вырос на 1% — до рекордных 61,3 млрд рублей, а размер обязательств, наоборот, сократился на 5% — до 83,2 млрд рублей, на что повлияло снижение суммы краткосрочных кредитов. В ноябре 2019 года «Черкизово» разместил облигации на сумму 10 млрд рублей со сроком погашения через 3,5 года под 7,5% годовых, чтобы увеличить срок погашения кредитов.
В последние годы «Черкизово» много инвестировал в собственное развитие — строил новые и расширял старые производственные мощности, а также покупал конкурентов:
Пик инвестиций в бизнес пришелся на 2017 год. С тех пор компания только снижала капитальные вложения. В 2019 году они сократились на 12% — до 8,6 млрд рублей.
Что в итоге
В последние годы «Черкизово» серьезно увеличил производственные мощности, и это дает свои плоды: в 2019 году группа реализовала больше продукции, чем когда-либо раньше, и получила рекордную выручку. Но расходы компании в прошедшем году росли быстрее доходов, что привело к падению чистой прибыли, даже несмотря на улучшение операционных результатов. Кроме того, у компании высокая долговая нагрузка, а значение отношения чистого долга к скорректированному показателю EBITDA превышает 2,5, что позволяет группе отказаться от дивидендных выплат по действующей дивидендной стратегии.
При этом у компании достаточно диверсифицированный бизнес. Так, падение цен на свинину во втором полугодии 2019 года уравновесил рост цен на мясо курицы и индейки. Часть продукции компания экспортирует в Китай, получая выручку в валюте. Если у менеджмента получится лучше контролировать издержки, а цены на продукцию будут стабильны, то рост объема производства и продаж должен неминуемо привести к росту чистой прибыли.
«Черкизово» отказалась от размещения акций на бирже. Котировки ушли вниз
Один из крупнейших производителей мяса и мясных продуктов в России «Черкизово» отменил размещение акций на Московской бирже. Инвесторы отреагировали на эту новость продажей бумаг. За один день котировки упали на 4%, до ₽1468.
Зачем «Черкизову» выходить на биржу
Первый раз компания провела размещение бумаг 15 августа 2006 года. Число акций в свободном обращении на Московской бирже на текущий момент составляет 2,4%.
Компания рассматривала возможность продажи акций по цене от ₽1875 до ₽2125 за бумагу. Рыночная капитализация после размещения бумаг на бирже могла составить от ₽89,18 млн до ₽101,07 млн. Полученные после SPO деньги производитель планировал использовать для погашения долга и будущих приобретений.
Крупнейшими акционерами группы «Черкизово» являются Сергей и Евгений Михайловы, которым принадлежит по 26,3%. LM Family Trust владеет пакетом в 15,1%. Лидии Михайловой принадлежит 14,4%. Партнеру «Черкизова» — испанской Grupo Fuertes — принадлежит еще 8% бумаг.
Выручка компании в 2018 году выросла на 10%, до ₽102,6 млрд.Чистая прибыль увеличилась до ₽12 млрд, EBITDA прибавила 39,4% до ₽20,4 млрд. Объем выпущенной продукции за год превысил 1 млн тонн.
Второй провал для акций «Черкизова»
4 апреля 2019 года акции группы «Черкизово» рухнули на 25%. Бумаги производителей мяса подешевели без каких-либо очевидных причин и новостей. Аналитики объяснили падение котировок человеческим фактором. Всего с начала 2019 года акции подорожали на 38%.
Высоконадежные и самые ликвидные акции на рынке со стабильными показателями доходности. Компании — «голубые фишки» — это лидеры в своей индустрии. Как правило, изменение цен на акции «голубых фишек» определяет настроение рынка. Стоимость компании на рынке, рассчитанная из количества акций компании, умноженного на их текущую цену. Капитализация фондового рынка – суммарная стоимость ценных бумаг, обращающихся на этом рынке. Изменчивость цены в определенный промежуток времени. Финансовый показатель в управлении финансовыми рисками. Характеризует тенденцию изменчивости цены – резкое падение или рост приводит к росту волатильности. Подробнее Аналитический показатель, указывающий на объем прибыли до вычета расходов по выплате процентов, налогов, износа и амортизации. Несмотря на свою популярность, комиссия по ценным бумагам США (SEC) не считает его частью Общепринятых Принципов Бухгалтерского Учёта (GAAP). Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные. Подробнее
Черкизово акции
За неделю с 22 по 28 ноября на рынке живых свиней и свиных полутуш произошло обвальное падение цен, в сегменте разделанного мяса цены снизились умеренно. Сильнее всего снижаются цены на отруба, идущие в промпереработку. Участники рынка сообщают о том, что спрос на свинину находится на минимальных значениях во всех сегментах. Ситуацию усугубило снижение обвалки по разным причинам на ряде крупных предприятий. Это сокращает предложение разделанного мяса в сетевую розницу
— из мониторинга Национального союза свиноводов
Высока вероятность того, что обвальное падение цен на живых свиней и свиные полутуши на текущей неделе продолжится и они могут опуститься до 95 и 141 рубля за 1 кг соответственно.
Цены на живых свиней в Центральном федеральном округе за неделю снизились со 118,61 рубля до 104,3 рубля за 1 кг, на полутуши — со 172,14 рубля до 154,03 рубля за 1 кг.
Авто-репост. Читать в блоге >>>
Группа «Черкизово» ведет переговоры о покупке бизнеса третьего игрока на рынке мяса индейки — тульского производителя мяса индейки «Краснобор», который в 2020 году произвел более 20 тыс. тонн этой продукции.
Сделка оценочной стоимостью 3 млрд руб. позволит «Черкизово» нарастить производство индейки почти на 50%.
В головной структуре «Краснобора» кипрской Nemourez Holdings Ltd. 57,7% владеют структуры фонда Russia Partners, подразделения Siguler Guff & Company. Еще 24,5% — у гендиректора Аркадия Левина. Миноритарные доли принадлежат Владимиру Никонову, Андрею Устюжанинову, Юрию Кухнарю и Александру Липшицу.
Авто-репост. Читать в блоге >>>
Народ, а Черкизово вообще делает презентации по факту выхода отчетов?
Черкизово отчиталась за 3 квартал 2021 года по МСФО. Акции компании нравились мне много лет подряд и я всегда рекомендовал их к покупке. Но с сентября без особенных новостей котировки выросли почти на 50% и кажется настал хороший момент, что бы хотя бы временно сказать им до свиданья. Объясню почему.
Во-первых, финансовые результаты третьего квартала не очень обнадеживают:
— при росте выручки на 24,5%;
— EBITDA сократилась на 19%;
— а чистая прибыль упала практически вдвое (но там сильное влияние оказала переоценка готовой продукции)
— чистый долг продолжил уверенный рост и превысил 73 млрд рублей;
— компания объявила полугодовые дивиденды 85 рублей на акцию. Но рост долга намекает, что текущий денежный поток не позволяет платить такие суммы.
Во-вторых, и это ключевое о чем говорил генеральный директор в презентации, опережающий рост себестоимости! Инфляция рекордная и бьет по всей цепочке производства: от закупки оборудования и кормов, до роста заработной платы! При этом основной продукт Черкизово — курица — является социально важным товаром и правительство точно не даст повышать на него цены столь же высокими темпами! Компания попадает в неприятную развилку неограниченного роста себестомости, который невозможно переложить на потребителя!
В-третьих, инвестиции. Подписано соглашение с Газпромбанком на кредит в 48 млрд рублей для строительства производства свинины в Тульской области! Компания фактически планирует удвоить свои мощности в этом сегменте. Максим Басов, бывший СЕО Русагро, в недавнем интервью говорил о насыщении рынка свинины и вероятной коррекции в ценах! Плюс инвестиции более 20 млрд рублей в птицеводческие комплексы и свинофермы в Липецкой области. Пока суммарно за 5 лет компания собирается инвестировать более 70 млрд рублей! В сочетании с дивидендами в долг выглядит как весьма агрессивная ставка на рост.
В-четвертых, мультипликаторы. EV\EBITDA = 8; Debt\EBITDA = 2,9; P\E = 7,8; ДД = 7%. Нельзя сказать, что они прямо высокие, но и точно не низкие если учесть довольно низкую рентабельность сектора, скидку за низкую диверсификацию производства (только мясо), рублевую выручку и внутренний российский дисконт. Формально выручка растет отличными темпами, но себестоимость растет быстрее и прибыль даже снижается.
Из позитивных моментов можно выделить разве что продолжение успешной экспансии за рубеж. Цитирую: «Экспорт, как одно из ключевых направлений развития нашего бизнеса, в отчетном
периоде также продемонстрировал увеличение продаж — они показали двузначный рост. Несмотря на то, что основным направлением экспортных поставок куриного мяса остается Китай, в этом году компания начала наращивать отгрузки в Саудовскую Аравию. Кроме того, в этом году важным фактором развития экспортных продаж стала продукция глубокой переработки. Так, выручка от зарубежной реализации колбасных изделий выросла примерно в 1,5 раза за счет
активной экспансии в странах СНГ. Мы также расширили географию поставок свинины и более чем в два раза увеличили зарубежные отгрузки индейки.» Если новые производственные мощности будут ориентированы на зарубежные рынки, то я даже верю в успех масштабных инвестиций!
Суммируем: высокие мультипликаторы, дивиденды в долг, активная инвест программа, рост себестоимости и ограниченные возможности по росту цен. Мне кажется, что это не самый удачный микс как минимум для среднесрочного роста прибыли и котировок соответственно. Я рекомендую продавать акции Черкизово и ждать новую хорошую точку входа. Она может появиться, когда компания временно приостановит дивиденды из за роста долга (такое событие я считаю весьма вероятным).
Роман Ранний,
А помжет и не появится.
Если не заниматься постоянным отслеживанием рынка (как я), а просто равномерно (раз в квартал) закидывал деньги для инвестирования — лучше ни чего не продавать, а на просадках наоборот докупать.
Ни кто не знает когда рынок находится на минимумах, а когда на максимумах (к примеру топ-менеджмент Тинкова — распордавал в прошлом году активно акции банка, после чего цена удвоилась, а в некоторых случаях и утроилась).
П.С. покупайте ежемесячно / ежеквартально и будет Вам счастье.
Черкизово отчиталась за 3 квартал 2021 года по МСФО. Акции компании нравились мне много лет подряд и я всегда рекомендовал их к покупке. Но с сентября без особенных новостей котировки выросли почти на 50% и кажется настал хороший момент, что бы хотя бы временно сказать им до свиданья. Объясню почему.
Во-первых, финансовые результаты третьего квартала не очень обнадеживают:
— при росте выручки на 24,5%;
— EBITDA сократилась на 19%;
— а чистая прибыль упала практически вдвое (но там сильное влияние оказала переоценка готовой продукции)
— чистый долг продолжил уверенный рост и превысил 73 млрд рублей;
— компания объявила полугодовые дивиденды 85 рублей на акцию. Но рост долга намекает, что текущий денежный поток не позволяет платить такие суммы.
Во-вторых, и это ключевое о чем говорил генеральный директор в презентации, опережающий рост себестоимости! Инфляция рекордная и бьет по всей цепочке производства: от закупки оборудования и кормов, до роста заработной платы! При этом основной продукт Черкизово — курица — является социально важным товаром и правительство точно не даст повышать на него цены столь же высокими темпами! Компания попадает в неприятную развилку неограниченного роста себестомости, который невозможно переложить на потребителя!
В-третьих, инвестиции. Подписано соглашение с Газпромбанком на кредит в 48 млрд рублей для строительства производства свинины в Тульской области! Компания фактически планирует удвоить свои мощности в этом сегменте. Максим Басов, бывший СЕО Русагро, в недавнем интервью говорил о насыщении рынка свинины и вероятной коррекции в ценах! Плюс инвестиции более 20 млрд рублей в птицеводческие комплексы и свинофермы в Липецкой области. Пока суммарно за 5 лет компания собирается инвестировать более 70 млрд рублей! В сочетании с дивидендами в долг выглядит как весьма агрессивная ставка на рост.
В-четвертых, мультипликаторы. EV\EBITDA = 8; Debt\EBITDA = 2,9; P\E = 7,8; ДД = 7%. Нельзя сказать, что они прямо высокие, но и точно не низкие если учесть довольно низкую рентабельность сектора, скидку за низкую диверсификацию производства (только мясо), рублевую выручку и внутренний российский дисконт. Формально выручка растет отличными темпами, но себестоимость растет быстрее и прибыль даже снижается.
Из позитивных моментов можно выделить разве что продолжение успешной экспансии за рубеж. Цитирую: «Экспорт, как одно из ключевых направлений развития нашего бизнеса, в отчетном
периоде также продемонстрировал увеличение продаж — они показали двузначный рост. Несмотря на то, что основным направлением экспортных поставок куриного мяса остается Китай, в этом году компания начала наращивать отгрузки в Саудовскую Аравию. Кроме того, в этом году важным фактором развития экспортных продаж стала продукция глубокой переработки. Так, выручка от зарубежной реализации колбасных изделий выросла примерно в 1,5 раза за счет
активной экспансии в странах СНГ. Мы также расширили географию поставок свинины и более чем в два раза увеличили зарубежные отгрузки индейки.» Если новые производственные мощности будут ориентированы на зарубежные рынки, то я даже верю в успех масштабных инвестиций!
Суммируем: высокие мультипликаторы, дивиденды в долг, активная инвест программа, рост себестоимости и ограниченные возможности по росту цен. Мне кажется, что это не самый удачный микс как минимум для среднесрочного роста прибыли и котировок соответственно. Я рекомендую продавать акции Черкизово и ждать новую хорошую точку входа. Она может появиться, когда компания временно приостановит дивиденды из за роста долга (такое событие я считаю весьма вероятным).
👉 Речь идет, например, о холин хлориде, глютене, треонине, лизине
👉 Нехватку компонентов представитель Черкизово объясняет задержками поставок из Китая по железной дороге в течение всего октября
👉 Представитель Продо обращает внимание также на веерное отключение местных заводов с целью улучшения экологической ситуации в стране
👉 Это может привести к сокращению предложения мяса
Авто-репост. Читать в блоге >>>
Кто-нибудь ждет еще ниже, чем сейчас?
По 3 кв 2021 спад прибыли можно объяснить ухудшившимися результатами сегмента растениеводства: снижение урожая и эффект высокой ценовой базы привели к снижению чистой переоценки непроданного урожая.
В остальных сегментах на маржу давят ценовые ножницы: обеспеченность собственными зерновыми у Черкизово всего 40%. Среднесрочный таргет 60%, потому воздействие на прибыль роста цен на зерновые будет еще долго. В следующем году запускают маслоэкстракционный завод, который закроет всю потребность в шроте, что несколько улучшит юнит-экономику свиноводства.
Основной драйвер выручки – продуктовая инфляция (курица +25% г/г, свинина +24% г/г, мясопродукты +13,8% г/г по итогам 9 мес). Последствие роста цен – стагнация объема продаж курицы (+2,7% г/г) и падение продаж свинины (-18,9% г/г). Российский рынок более-менее уже насыщен, потому наращивать объемы продаж Черкизово может в большей степени только за счет экспорта.
В целом с точки зрения ставки на продовольственную инфляцию привлекательнее выглядит Русагро из-за более полной вертикальной интеграции. Предстоящий рост объемов производства (в т.ч. мегапроект в Тульской области на 48 млрд, который увеличит объем мясопереработки до 500 тыс тонн, для сравнения в 2020 продали 114 тыс тонн) уже в цене, котировки скакнули на 30%.
Отчётность Группы Черкизово по МСФО
Ключевые финансовые метрики 3-го квартла:
— Выручка увеличилась на 24,5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 39,5 млрд рублей.
— Валовая прибыль снизилась на 12,3% в годовом сопоставлении до 8,2 млрд рублей.
— EBITDA снизилась на 19,1% по сравнению с третьим кварталом 2020 года и составила 8,5 млрд рублей.
— Рентабельность по EBITDA сократилась с 33,0% в третьем квартале 2021 года до 21,4%.
— Чистая прибыль составила 2,5 млрд рублей, снизившись на 45,9% по сравнению с аналогичным периодом 2020 года.
Отчёт в целом вышел не очень радужный. Компания стагнирует, а кое-где и просела. И это в эпоху импортозамещения и бешеной продуктовой инфляции!
Ещё интересный факт: Черкизово раскрывает выручку и объём продаж по сегментам, так вот свинина, почему-то драматически падает:
Сергей,
«Сегмент Свинина
Объем продаж сегмента за девять месяцев 2021 года снизился на 18,9% в годовом
сопоставлении и составил 88,1 тыс. тонн (за девять месяцев 2020 года — 108,7 тыс.
тонн). Это обусловлено снижением объемов реализации живых свиней и
сокращением продаж туш сторонним покупателям в пользу собственной
мясопереработки. Средняя цена реализации туш выросла на 24% в годовом
сопоставлении до 164,2 руб./кг, а смешанная средняя цена реализации отдельных
частей туш B2B/B2C — на 11% в годовом сопоставлении до 238,6 руб./кг. Продажи
продукции под брендом «Черкизово» выросли на 50% по сравнению с прошлым
годом. В целом выручка сегмента от внешних клиентов снизилась на 12,8% до
15,6 млрд рублей (за девять месяцев 2020 года — 17,8 млрд рублей) в связи с
сокращением объемов реализации, однако в качестве положительного фактора
следует отметить благоприятную ценовую конъюнктуру.»
Расим Касимов, мне кажется, компания тут несколько пытается запутать незамутнённый разум читателя отчётности: какая разница, сразу продать или после переработки? Выручка-то всё равно должна быть, и идти именно в состав этого сегмента.
А этот спич из пресс-релиза выглядит будто «раз отдали на переработку, то продажи растворились». =)
Расим Касимов, всё, разумел — Ваша правда!
В таком случае это, наверно можно только приветствовать — чем выше передел и добавленная стоимость, тем маржинальнее продукт.
Сергей, рост инфляции привел к увеличению расходов, а цены на продукты придерживают по стуку чиновников
Черкизово отчиталось за 3 квартал 9 месяцев 2021 года по МСФО
— Выручкаа за 9 месяцев выросла на 22% с 92 до 113 млрд рублей
— Себестоимость продаж при этом прибавила 23% (86 млрд против 70 годом ранее)
Очень странно, учитываю уровень потребительской инфляции, что рост выручки в относительном выражении был меньше роста себестоимости, и Черкизово не смогло нарастить валовую прибыль при такой благоприятной рыночной конъюнктуре.
Изменение оценки биологических активов на финансовый результат почти никак не повлияло: отрицательная переоценка непроданного урожая полностью компенсировалась приростом животных на откорме.
Итого, валовая прибыль за 9 месяцев 2021 года по сравнению с 2020 скромно увеличилась на 14%.
При этом Черкизово умудрилось на 16% нарастить коммерческие расходы (вероятно, в основном — транспортировка) с 12 до 14 млрд.
Таким образом, операционная прибыль за 9 месяцев добавила всего лишь 7,7% (17,9 млрд против 16,6 в 2020 году).
Почти на миллиард Черкизово сократило процентные расходы.
Чистая прибыль составила по итогам 9 месяцев 16 млрд против 13 годом ранее, т.е. рост составил 24%
Из non-gaap показателей:
— FCF вырос на 24% до 14 млрд рублей за 9 месяцев
— Но и чистый долг вырос на 18% с 62 до 73 млрд рублей
«Группа Черкизово» Решения совета директоров
Сообщение о существенном факте об отдельных решениях, принятых советом директоров эмитента
1. Общие сведения
1.1. Полное фирменное наименование эмитента Публичное акционерное общество «Группа Черкизово»
1.2. Адрес эмитента, указанный в едином государственном реестре юридических лиц 142931, Московская область, город Кашира, деревня Топканово, улица Черкизовская (Мясопереработка тер.
Авто-репост. Читать в блоге >>>
Черкизово за 3 кв. 2021 увеличило выручку на 24,5% г/г, до 39,5 млрд руб., EBITDA за отчётный период составила 8,5 млрд руб., снизившись на 19,1%, рентабельность по EBITDA сократилась на 11,6 п.п., до 21,4% Чистая прибыль компании также снизилась, за прошедший квартал она составила 2,5 млрд руб. (-45,9% г/г).
Представленные результаты по-нашему мнению оказались ожидаемо слабыми. Причина снижения финпоказателей кроется в увеличении себестоимости производства продукции. Введённые ранее пошлины на экспорт зерна помогли несколько сократить темпы роста цен на внутреннем рынке, однако этого было недостаточно. Рост стоимости кормов и упаковки привело к снижению маржинальности.
Авто-репост. Читать в блоге >>>
Отчётность Группы Черкизово по МСФО
Ключевые финансовые метрики 3-го квартла:
— Выручка увеличилась на 24,5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 39,5 млрд рублей.
— Валовая прибыль снизилась на 12,3% в годовом сопоставлении до 8,2 млрд рублей.
— EBITDA снизилась на 19,1% по сравнению с третьим кварталом 2020 года и составила 8,5 млрд рублей.
— Рентабельность по EBITDA сократилась с 33,0% в третьем квартале 2021 года до 21,4%.
— Чистая прибыль составила 2,5 млрд рублей, снизившись на 45,9% по сравнению с аналогичным периодом 2020 года.
Отчёт в целом вышел не очень радужный. Компания стагнирует, а кое-где и просела. И это в эпоху импортозамещения и бешеной продуктовой инфляции!
Ещё интересный факт: Черкизово раскрывает выручку и объём продаж по сегментам, так вот свинина, почему-то драматически падает:
Сергей,
«Сегмент Свинина
Объем продаж сегмента за девять месяцев 2021 года снизился на 18,9% в годовом
сопоставлении и составил 88,1 тыс. тонн (за девять месяцев 2020 года — 108,7 тыс.
тонн). Это обусловлено снижением объемов реализации живых свиней и
сокращением продаж туш сторонним покупателям в пользу собственной
мясопереработки. Средняя цена реализации туш выросла на 24% в годовом
сопоставлении до 164,2 руб./кг, а смешанная средняя цена реализации отдельных
частей туш B2B/B2C — на 11% в годовом сопоставлении до 238,6 руб./кг. Продажи
продукции под брендом «Черкизово» выросли на 50% по сравнению с прошлым
годом. В целом выручка сегмента от внешних клиентов снизилась на 12,8% до
15,6 млрд рублей (за девять месяцев 2020 года — 17,8 млрд рублей) в связи с
сокращением объемов реализации, однако в качестве положительного фактора
следует отметить благоприятную ценовую конъюнктуру.»
Расим Касимов, мне кажется, компания тут несколько пытается запутать незамутнённый разум читателя отчётности: какая разница, сразу продать или после переработки? Выручка-то всё равно должна быть, и идти именно в состав этого сегмента.
А этот спич из пресс-релиза выглядит будто «раз отдали на переработку, то продажи растворились». =)
Расим Касимов, всё, разумел — Ваша правда!
В таком случае это, наверно можно только приветствовать — чем выше передел и добавленная стоимость, тем маржинальнее продукт.
Отчётность Группы Черкизово по МСФО
Ключевые финансовые метрики 3-го квартла:
— Выручка увеличилась на 24,5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 39,5 млрд рублей.
— Валовая прибыль снизилась на 12,3% в годовом сопоставлении до 8,2 млрд рублей.
— EBITDA снизилась на 19,1% по сравнению с третьим кварталом 2020 года и составила 8,5 млрд рублей.
— Рентабельность по EBITDA сократилась с 33,0% в третьем квартале 2021 года до 21,4%.
— Чистая прибыль составила 2,5 млрд рублей, снизившись на 45,9% по сравнению с аналогичным периодом 2020 года.
Отчёт в целом вышел не очень радужный. Компания стагнирует, а кое-где и просела. И это в эпоху импортозамещения и бешеной продуктовой инфляции!
Ещё интересный факт: Черкизово раскрывает выручку и объём продаж по сегментам, так вот свинина, почему-то драматически падает:
Сергей,
«Сегмент Свинина
Объем продаж сегмента за девять месяцев 2021 года снизился на 18,9% в годовом
сопоставлении и составил 88,1 тыс. тонн (за девять месяцев 2020 года — 108,7 тыс.
тонн). Это обусловлено снижением объемов реализации живых свиней и
сокращением продаж туш сторонним покупателям в пользу собственной
мясопереработки. Средняя цена реализации туш выросла на 24% в годовом
сопоставлении до 164,2 руб./кг, а смешанная средняя цена реализации отдельных
частей туш B2B/B2C — на 11% в годовом сопоставлении до 238,6 руб./кг. Продажи
продукции под брендом «Черкизово» выросли на 50% по сравнению с прошлым
годом. В целом выручка сегмента от внешних клиентов снизилась на 12,8% до
15,6 млрд рублей (за девять месяцев 2020 года — 17,8 млрд рублей) в связи с
сокращением объемов реализации, однако в качестве положительного фактора
следует отметить благоприятную ценовую конъюнктуру.»
Расим Касимов, мне кажется, компания тут несколько пытается запутать незамутнённый разум читателя отчётности: какая разница, сразу продать или после переработки? Выручка-то всё равно должна быть, и идти именно в состав этого сегмента.
А этот спич из пресс-релиза выглядит будто «раз отдали на переработку, то продажи растворились». =)
Отчётность Группы Черкизово по МСФО
Ключевые финансовые метрики 3-го квартла:
— Выручка увеличилась на 24,5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 39,5 млрд рублей.
— Валовая прибыль снизилась на 12,3% в годовом сопоставлении до 8,2 млрд рублей.
— EBITDA снизилась на 19,1% по сравнению с третьим кварталом 2020 года и составила 8,5 млрд рублей.
— Рентабельность по EBITDA сократилась с 33,0% в третьем квартале 2021 года до 21,4%.
— Чистая прибыль составила 2,5 млрд рублей, снизившись на 45,9% по сравнению с аналогичным периодом 2020 года.
Отчёт в целом вышел не очень радужный. Компания стагнирует, а кое-где и просела. И это в эпоху импортозамещения и бешеной продуктовой инфляции!
Ещё интересный факт: Черкизово раскрывает выручку и объём продаж по сегментам, так вот свинина, почему-то драматически падает:
Сергей,
«Сегмент Свинина
Объем продаж сегмента за девять месяцев 2021 года снизился на 18,9% в годовом
сопоставлении и составил 88,1 тыс. тонн (за девять месяцев 2020 года — 108,7 тыс.
тонн). Это обусловлено снижением объемов реализации живых свиней и
сокращением продаж туш сторонним покупателям в пользу собственной
мясопереработки. Средняя цена реализации туш выросла на 24% в годовом
сопоставлении до 164,2 руб./кг, а смешанная средняя цена реализации отдельных
частей туш B2B/B2C — на 11% в годовом сопоставлении до 238,6 руб./кг. Продажи
продукции под брендом «Черкизово» выросли на 50% по сравнению с прошлым
годом. В целом выручка сегмента от внешних клиентов снизилась на 12,8% до
15,6 млрд рублей (за девять месяцев 2020 года — 17,8 млрд рублей) в связи с
сокращением объемов реализации, однако в качестве положительного фактора
следует отметить благоприятную ценовую конъюнктуру.»
Расим Касимов, мне кажется, компания тут несколько пытается запутать незамутнённый разум читателя отчётности: какая разница, сразу продать или после переработки? Выручка-то всё равно должна быть, и идти именно в состав этого сегмента.
А этот спич из пресс-релиза выглядит будто «раз отдали на переработку, то продажи растворились». =)
Отчётность Группы Черкизово по МСФО
Ключевые финансовые метрики 3-го квартла:
— Выручка увеличилась на 24,5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 39,5 млрд рублей.
— Валовая прибыль снизилась на 12,3% в годовом сопоставлении до 8,2 млрд рублей.
— EBITDA снизилась на 19,1% по сравнению с третьим кварталом 2020 года и составила 8,5 млрд рублей.
— Рентабельность по EBITDA сократилась с 33,0% в третьем квартале 2021 года до 21,4%.
— Чистая прибыль составила 2,5 млрд рублей, снизившись на 45,9% по сравнению с аналогичным периодом 2020 года.
Отчёт в целом вышел не очень радужный. Компания стагнирует, а кое-где и просела. И это в эпоху импортозамещения и бешеной продуктовой инфляции!
Ещё интересный факт: Черкизово раскрывает выручку и объём продаж по сегментам, так вот свинина, почему-то драматически падает:
Сергей,
«Сегмент Свинина
Объем продаж сегмента за девять месяцев 2021 года снизился на 18,9% в годовом
сопоставлении и составил 88,1 тыс. тонн (за девять месяцев 2020 года — 108,7 тыс.
тонн). Это обусловлено снижением объемов реализации живых свиней и
сокращением продаж туш сторонним покупателям в пользу собственной
мясопереработки. Средняя цена реализации туш выросла на 24% в годовом
сопоставлении до 164,2 руб./кг, а смешанная средняя цена реализации отдельных
частей туш B2B/B2C — на 11% в годовом сопоставлении до 238,6 руб./кг. Продажи
продукции под брендом «Черкизово» выросли на 50% по сравнению с прошлым
годом. В целом выручка сегмента от внешних клиентов снизилась на 12,8% до
15,6 млрд рублей (за девять месяцев 2020 года — 17,8 млрд рублей) в связи с
сокращением объемов реализации, однако в качестве положительного фактора
следует отметить благоприятную ценовую конъюнктуру.»
Отчётность Группы Черкизово по МСФО
Ключевые финансовые метрики 3-го квартла:
— Выручка увеличилась на 24,5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 39,5 млрд рублей.
— Валовая прибыль снизилась на 12,3% в годовом сопоставлении до 8,2 млрд рублей.
— EBITDA снизилась на 19,1% по сравнению с третьим кварталом 2020 года и составила 8,5 млрд рублей.
— Рентабельность по EBITDA сократилась с 33,0% в третьем квартале 2021 года до 21,4%.
— Чистая прибыль составила 2,5 млрд рублей, снизившись на 45,9% по сравнению с аналогичным периодом 2020 года.
Отчёт в целом вышел не очень радужный. Компания стагнирует, а кое-где и просела. И это в эпоху импортозамещения и бешеной продуктовой инфляции!
Ещё интересный факт: Черкизово раскрывает выручку и объём продаж по сегментам, так вот свинина, почему-то драматически падает:
Сергей,
«Сегмент Свинина
Объем продаж сегмента за девять месяцев 2021 года снизился на 18,9% в годовом
сопоставлении и составил 88,1 тыс. тонн (за девять месяцев 2020 года — 108,7 тыс.
тонн). Это обусловлено снижением объемов реализации живых свиней и
сокращением продаж туш сторонним покупателям в пользу собственной
мясопереработки. Средняя цена реализации туш выросла на 24% в годовом
сопоставлении до 164,2 руб./кг, а смешанная средняя цена реализации отдельных
частей туш B2B/B2C — на 11% в годовом сопоставлении до 238,6 руб./кг. Продажи
продукции под брендом «Черкизово» выросли на 50% по сравнению с прошлым
годом. В целом выручка сегмента от внешних клиентов снизилась на 12,8% до
15,6 млрд рублей (за девять месяцев 2020 года — 17,8 млрд рублей) в связи с
сокращением объемов реализации, однако в качестве положительного фактора
следует отметить благоприятную ценовую конъюнктуру.»