Почему упал тинькофф акции
Российский фондовый рынок упал
Российский фондовый рынок упал в ходе торгов в понедельник, 22 ноября. Из 15 компаний «голубых фишек» Московской биржи на 13:15 мск лишь «Яндекс» продемонстрировал незначительный рост (плюс 0,15 процента, до 5978 рублей за акцию), остальные оказались в минусе, свидетельствуют данные площадки. Индекс Мосбиржи обновил двухмесячный минимум, опустившись ниже 4000 пунктов.
Больше всего упали акции компании TCS Group, владеющей банком «Тинькофф». Бумаги компании на Московской бирже рухнули до 6537,6 рубля за штуку (минус 7,85 процента по сравнению с закрытием предыдущей торговой сессии 19 ноября).
Падение российского фондового рынка происходит на фоне проблем государственной компании «Роснано». 19 ноября на встрече с кредиторами было объявлено о накопленном непропорциональном долге и необходимости корректировок финансовой модели. Мосбиржа по требованию Центробанка остановила торги всеми выпусками облигаций «Роснано» стоимостью более 71 миллиарда рублей. 22 ноября торги возобновились, облигации падали до 80 рублей (минус 15,79 процента). На 13:10 мск они торгуются по 81,7 рубля.
Генеральный директор управляющей компании (УК) «Арикапитал Алексей Третьяков считает, что в случае реструктуризации долгов «Роснано» начнется пересмотр рейтингов всех компаний со 100-процентным государственным участием. Сложности возникнут в «Газпроме», ВЭБе, ГТЛК, «Аэрофлоте» и других.
Бумаги TCS Group в Москве обвалились на 11%
На Лондонской фондовой бирже депозитарные расписки TCS Group по состоянию на 16:40 мск снижаются на 1,51% к предыдущему закрытию торгов.
Акции TCS Group росли в последние пару недель, прибавив за это время 36%, и 22 февраля обновили исторический максимум, достигнув отметки ₽4433,2 за акцию.
«БКС Экспресс» отмечает, что таким сильным ростом котировки могли отреагировать на включение бумаг TCS Group в индекс MSCI Russia по итогам квартальной ребалансировки 9 февраля. Акции скупали инвесторы, а также пассивные фонды, копирующие структуру индекса. После включения TCS в индекс они должны пересмотреть свои портфели, чтобы учесть изменения. А для этого им нужно до 26 февраля (когда изменения вступят в силу) купить необходимое количество бумаг TCS Group.
Аналитик группы компаний «Финам» Алексей Коренев согласен, что сегодняшний обвал может быть технической коррекцией после бурного роста на новости о вхождении TCS Group в MSCI Russia. «Почему именно сегодня такая просадка? Расчеты ведутся в режиме Т+2, так что многие, кто хотел снять прибыль с предыдущего роста, должны поспешить», — объяснил он.
«С другой стороны, для технической коррекции, да еще на фоне относительно благоприятного общего фона, снижение выглядит слишком уж резким», — рассуждает Коренев. Эксперт предположил, что, возможно, есть и другие причины, которых «большинство участников рынка пока не знает».
«Ни для кого не секрет, что сам Олег Тиньков борется с тяжелой болезнью и на прошедшей неделе заявил, что утратил интерес к бизнесу. Имя корпорации тесно связано с именем основателя, харизма которого неизменно распространялась на всю систему ведения дел и в целом на бизнес-модель компании. Поэтому подобные заявления могут быть негативно восприняты рынком», — считает Коренев.
Акции «Тинькофф» (TCS): есть или нет потенциал роста. Разбор Финтолка
«Тесла» российского рынка, феномен, пузырь и другие эпитеты можно было услышать об акциях группы компаний «Тинькофф», которые всего за полтора года, с апреля 2020 года, подорожали на 804 %, с 878 рублей до 7 945 рублей. Остался ли в бумагах еще потенциал роста и стоит ли их покупать на новых максимумах, Финтолк обсудил с экспертами.
Факторы роста и падения акций «Тинькофф» (TCS)
Последними факторами роста бумаг TCS стало признание Центральным Банком России банка «Тинькофф» системообразующим и объявленные планы по выходу банка на азиатский рынок, которые недавно озвучил CEO TCS Group Оливер Хьюз, говорит руководитель аналитического департамента AMarkets Артем Деев.
Артем Деев, руководитель аналитического департамента AMarkets:
— Тинькофф — 14-й банк в стране по собственному капиталу и самый крупный и мощный в плане создания собственной экосистемы после Сбер. Это настоящий финтех — единственный в России пример банка, работающего онлайн, причем половину прибыли организации приносят небанковские услуги — брокерские услуги, мобильные платежи, услуги связи, развлечений, сервис кешбэка.
Тот факт, что компания стала оцениваться как финтех, действительно мог стать катализатором роста, отмечает старший аналитик компании Esperio Антон Быков.
Антон Быков, старший аналитик компании Esperio:
— До апреля 2020 года TCS Group оценивалась рынком исходя из величины мультипликатора P/E 8-10, которая характерна для финансового сектора (например, для Сбербанка P/E равен 7,48). Затем инвесторы решили (и этому способствовал менеджмент компании), что компанию нужно оценивать исходя из величины P/E, характерной для высокотехнологичного сектора, причем не как у лидеров (P/E «Яндекса» 122,6), а как у средненькой американской высокотехнологичной компании на уровне P/E 25-40. В результате индикатор P/E TCS Group с апреля 2020 года до октября 2021 года вырос с 10 до 28. Основную роль в том, что TCS стали оценивать финтех, сыграл случай: TCS Group оказался наиболее подготовленным к массовому притоку российских розничных инвесторов на фондовый рынок.
На сколько могут вырасти и на сколько могут упасть акции «Тинькофф» (TCS)
Основной вопрос, которым теперь задаются инвесторы, – смогут ли глобальные депозитарные расписки TCS Group продолжить столь стремительный взлет или нет. Антон Быков уверен, что в бумагах TCS Group «игра уже сделана».
Антон Быков, старший аналитик компании Esperio:
— На длинном горизонте (5-7 лет) текущие максимумы — 7 945 рублей за бумагу, скорее всего, так и останутся максимумами. Возможен небольшой рост на 5-10 % от этих цен, то есть до 8 500 рублей за бумагу.
Главный драйвер роста в 2020-2021 годах, приток розничных инвесторов, практически исчерпан, закредитованность потребителей высокая, процентные ставки растут, делая кредиты все более дорогими. Да и конкуренты в лице Сбербанка и ВТБ смогли подстроиться под розничного инвестора и быстро нагоняют отставание, объясняет свою оценку Антон Быков.
Антон Быков, старший аналитик компании Esperio:
— Пикантной темой для рыночной стоимости TCS Group теперь является ее принадлежность к технологическому сектору. Волатильность «техов» из-за чрезвычайно высоких мультипликаторов максимальна, и если рынок начнет корректироваться, то TCS Group может упасть сильнее и быстрее, чем акции Сбербанка и ВТБ, классических финансовых компаний.
Оптимальный срок инвестирования в акции «Тинькофф» (TCS)
Лучше всего приобретать бумаги «Тинькофф» в долгосрок, считает Артем Деев.
Артем Деев, руководитель аналитического департамента AMarkets:
— Расписки (акции) TCS могут достаточно ощутимо колебаться в цене в краткосрочной и среднесрочной перспективах. Но в долгосроке большинство прогнозов сходятся на том, что бумаги могут вырасти на 100 % в ближайшие пару-тройку лет — за счет расширения масштабов бизнеса, появления новых сервисов в экосистеме, увеличения маржинальности.
Осторожному инвестору подходить к акциям TCS Group можно будет очень нескоро, по крайней мере пока цена не упадет в два, а возможно, и в три раза — к уровням 2 000-3 500 рублей. Судя по технической картине, произойдет это не раньше второй половины 2022 года, говорит Антон Быков.
Антон Быков, старший аналитик компании Esperio:
— Покупать акции TCS Group в инвестиционных целях сейчас вряд ли оправданно, и естественно, что никакая дивидендная доходность, при условии, что дивиденды будут выплачиваться, не сможет компенсировать риска столь значительного снижения.
TCS Group Holding Plc предоставляет розничные финансовые услуги через интернет-платформу в России. В группу компаний «Тинькофф» входят Тинькофф Банк, «Тинькофф Страхование», мобильный оператор «Тинькофф Мобайл», управляющая компания «Тинькофф Капитал», IT-компания «Тинькофф Центр Разработки», а также автономная некоммерческая организация «Тинькофф Образование». Все компании группы продают услуги в онлайн-формате.
Материал носит ознакомительный характер и не является рекомендацией к покупке тех или иных ценных бумаг. Финтолк не несет ответственности за инвестиционные решения читателей.
Тинькофф Банк акции
Смешно, что ни один «пресказатель от ТА» ни разу пальцем в небо не попал.
То, что оно не будет сегодня падать, было понятно уже в пятницу.
Я тогда, надо сказать, и прикупил. С утра можно было зафиксироваться на 3.5%, но я был на тренировке )
Думаю, что на неделе будет рост все же т.к. негатив должен спадать.
ХЗ, может, конечно, что-то еще появится, но это явно не заслуга ТА )
Я ожидал коррекцию в фин. секторе РФ. План не поменялся и Тинькофф не исключение.
На мой взгляд идёт завершение или уже завершён цикл в рамках волны (I). Ожидаю откат в рамках волны (II). Есть три целевых диапазона, в последнем из которых проходила мощная покупка.
Сейчас важно наблюдать за силой возобновления роста из зоны покупок. Поскольку слабость подтвердит снижение.
Territory of Trading, а вы только в финансовом секторе ожидали коррекцию?))) По-моему медвежата отбрили всех, не взирая. И процесс пока еще в процессе.
Kasandra, нет конечно) мое мнение: мы в начале падения)
Я ожидал коррекцию в фин. секторе РФ. План не поменялся и Тинькофф не исключение.
На мой взгляд идёт завершение или уже завершён цикл в рамках волны (I). Ожидаю откат в рамках волны (II). Есть три целевых диапазона, в последнем из которых проходила мощная покупка.
Сейчас важно наблюдать за силой возобновления роста из зоны покупок. Поскольку слабость подтвердит снижение.
Territory of Trading, а вы только в финансовом секторе ожидали коррекцию?))) По-моему медвежата отбрили всех, не взирая. И процесс пока еще в процессе.
Тинькофф Банк – рсбу/ мсфо
Общий долг на 31.12.2018г: 322,332 млрд руб/ мсфо 327,261 млрд руб
Общий долг на 31.12.2019г: 475,304 млрд руб/ мсфо 482,586 млрд руб
Общий долг на 31.12.2020г: 475,304 млрд руб/ мсфо 733,530 млрд руб
Общий долг на 30.06.2021г: 798,896 млрд руб/ мсфо 818,554 млрд руб
Общий долг на 30.09.2021г: 798,896 млрд руб/ мсфо 904,492 млрд руб
Прибыль 9 мес 2018г: 13,368 млрд руб/ Прибыль мсфо 17,747 млрд руб
Прибыль 10 мес 2018г: 14,435 млрд руб
Прибыль 11 мес 2018г: 16,010 млрд руб
Прибыль 2018г: 16,961 млрд руб/ Прибыль мсфо 26,414 млрд руб
Прибыль 9 мес 2019г: 22,211 млрд руб/ Прибыль мсфо 21,717 млрд руб
Прибыль 10 мес 2019г: 25,256 млрд руб
Прибыль 11 мес 2019г: 26,687 млрд руб
Прибыль 2019г: 27,458 млрд руб/ Прибыль мсфо 30,993 млрд руб
Прибыль 9 мес 2020: 25,363 млрд руб/ Прибыль мсфо 23,674 млрд руб
Прибыль 10 мес 2020: 27,835 млрд руб
Прибыль 11 мес 2020: 30,494 млрд руб
Прибыль 2019г: 36,915 млрд руб/ Прибыль мсфо 33,990 млрд руб
Прибыль 1 мес 2021г: 7,336 млрд руб
Прибыль 2 мес 2021г: 12,026 млрд руб
Прибыль 1 кв 2021г: 13,854 млрд руб/ Прибыль мсфо 10,161 млрд руб
Прибыль 4 мес 2021г: 15,375 млрд руб
Прибыль 5 мес 2021г: 19,200 млрд руб
Прибыль 6 мес 2021г: 23,398 млрд руб/ Прибыль мсфо 21,029 млрд руб
Прибыль 7 мес 2021г: 25,560 млрд руб
Прибыль 8 мес 2021г: 37,404 млрд руб
Прибыль 9 мес 2021г: 40,205 млрд руб
Прибыль 10 мес 2021г: 46,542 млрд руб
www.banki.ru/banks/ratings/?BANK_ID=195706&IS_SHOW_GROUP=0&IS_SHOW_LIABILITIES=0&date1=2021-11-01&date2=2020-11-01
www.tinkoff.ru/about/investors/11/
Я ожидал коррекцию в фин. секторе РФ. План не поменялся и Тинькофф не исключение.
На мой взгляд идёт завершение или уже завершён цикл в рамках волны (I). Ожидаю откат в рамках волны (II). Есть три целевых диапазона, в последнем из которых проходила мощная покупка.
Сейчас важно наблюдать за силой возобновления роста из зоны покупок. Поскольку слабость подтвердит снижение.
Я ожидал коррекцию в фин. секторе РФ. План не поменялся и Тинькофф не исключение.
На мой взгляд идёт завершение или уже завершён цикл в рамках волны (I). Ожидаю откат в рамках волны (II). Есть три целевых диапазона, в последнем из которых проходила мощная покупка.
Сейчас важно наблюдать за силой возобновления роста из зоны покупок. Поскольку слабость подтвердит снижение.
Авто-репост. Читать в блоге >>>
Сделка проведена в интересах «Тинькофф бизнеса» — направления «Тинькофф» по работе с малым, средним и крупным бизнесом. Jump.Finance станет частью экосистемы «Тинькофф бизнеса», в рамках которой команда сервиса продолжит работу над ним
Группа «Тинькофф» нацелена на то, чтобы выступать в роли стратегического инвестора для компаний, которые показывают устойчивый рост и могут усилить как отдельные бизнес-линии, так и экосистему «Тинькофф» в целом. «Jump.Finance — один из таких близких нам по духу проектов. Объединение технологий Jump.Finance и инфраструктуры „Тинькофф бизнеса“ позволит нам создавать лучшие решения для предприятий из разных отраслей. Мы готовы принять в экосистему и другие проекты, которые могут существенно вырасти благодаря доступу к нашим финансовым технологиям
Авто-репост. Читать в блоге >>>
Итак, прибыль Тинька почти не изменилась квартал к кварталу.
Видно, что доходы от кредитования стагнируют, зато рост обеспечивают другие виды деятельности.
Ставка по кредитам средняя плавно идет вниз.
При этом сред ставка кредитования у Тинька 27,5% — я до сих пор не понимаю, где они умудряются находить людей, которые берут кредиты под такую ставку
Доходы от брокерки вышли на полку — прибыль чуть больше ярда рублей в квартал.
В общем, есть чувство, что бизнес банка начал притормаживать.
При этом рост клиентов по-прежнему впечатляет.
25 PE за пределами понимания смартабоацев привыкших покупать мусор с 4 PE. Думаю на смартлабе очень мало акционеров Тинькофф
Тем не менее на текущих уровнях рынок уже конструктивно смотрит на долгосрочные перспективы роста бизнеса. Акции выросли в ueнe на 191% с начала года на фоне событий в области корпоративного управления, включения бумаг банка в расчетную базу индекса MSCI Russia, серии дней стратегии бизнес-линий TCS, а также интереса инвесторов к финтеху в целом по всему миру. Сейчас цена акций предусматривает примерно 7,8-5,9x P/BV 2021-22П (с премией 111-59% к среднему коэффициенту за 5 лет) и примерно 23-18x Р/Е 2021-22П (с премией 130-80% к среднему мультипликатору за последние 5 лет).
Авто-репост. Читать в блоге >>>
Про Тиньков и ставку 27,5%. Очень часто в магазинах есть возможность брать товар в так называемую безпроцентную рассрочку. Схема по идее работает так — Тинек покупает товар у магазина со скидкой(магазин включил уже свою минимальную маржу в эту цену) и продает вам уже без скидки но как бы в рассрочку. Взять ту же обувь — ботинки можно продать и за 11 и за 20 тысяч. При этом закупочная цена им — 8 например. Нетрудно посчитать что даже в случае продажи товара по распрадаже за 10 то средняя маржа у Тинька будет вполне себе двузначная.
Дмитрий Павлов, из всего вышесказанного я понял, что надо покупать Обувь России
И с чего магазин будет продавать у себя на площади по себестоимости, даже если в кредит?
Закупочная она для магазина. Могут конечно стимулировать наверное парой процентов банк, но не более.
В то же время допустим другие клиенты будут платить больше получается — кредит тех у кого «без процента». Или получать скидку за покупку на месте.
Авто-репост. Читать в блоге >>>
TCS Group (головная структура Тинькофф банка) отчиталась за 3 квартал 2021 г. по МСФО. Выручка Группы увеличилась в 3 квартале на 48% г/г – до 71,7 млрд руб., а чистая прибыль выросла на 31% г/г – до рекордных 16,5 млрд руб.
Почему Тинькофф переоценен?
Цена акций Тинькофф достигла 7000 руб. за акцию с локальным максимумом в 7499 руб., и мы считаем, что эти акции перегреты.
Тинькофф является крупным онлайн-банком, не имея офисов для обслуживания клиентов оффлайн. Такая модель выделяет его среди конкурентов и позволяет сократить часть офисных издержек. Бизнес банка Тинькофф нацелен на ритейл-сегмент кредитного рынка и прочно занимает 2-е место на рынке кредитных карт с долей в 14,3%.
Чистая прибыль банка в среднем росла на 50% в год (2016-2019 гг.) и в ковидный год добавила 22% к 2019 г. Эти факторы в совокупности с сильными прогнозами дают высокую оценку бизнесу, но мы считаем текущие цены акций переоцененными.
Цена Тинькофф как банковского бизнеса
В момент выхода банка на биржу инвесторы оценивали его как быстрорастущую компанию, и, учитывая высокую рентабельность, банк оценивался выше своей балансовой стоимости в несколько раз. Другие банки в России, торгующиеся на бирже, оценивались не выше 2x P/BV. На 2020 г. и LTM период мультипликатор P/BV для Тинькофф взлетели до 11x и 10,6x соответственно.
Основная доля прибыли Тинькофф приходится на стандартную банковскую бизнес-модель — заём средств за счет депозитов и выдача кредитов под ставку выше займа. Доля такой выручки до вычета операционных расходов составляет 61% LTM.
Поэтому первый метод, который мы используем для оценки, является методом дисконтированных дивидендов (DDM) с использованием мультипликатора терминальной стоимости P/E в 9,2x.
Ссылаясь на смелые предпосылки:
Мы приходим к оценке 4635 руб./акцию в сравнение с текущими 7000 руб./акцию.
В нашей платной подписке мы закладываем более консервативные прогнозы, поэтому наша целевая цена еще ниже.
Цена Тинькофф по сумме сегментов
Брокерский бизнес Тинькофф Инвестиции стремительно растет и уже занимает первое место по числу активных клиентов на Мосбирже.
Сегмент услуг для малого и среднего бизнеса (SME) также растет высокими темпами, и компания заявляла о своих планах стать вторым номером по объему платежей онлайн-эквайринга в РФ.
Статьи этих комиссионных доходов могут быть оценены как отдельные бизнесы, и публикуемая отчетность по сегментам позволяет нам разделить Тинькофф для применения метода SOTP. Мы разделили Тинькофф на следующие сегменты:
При выборе сопоставимых компаний наиболее значимым фактором будет являться прогнозируемый темп роста, который схож с сегментами Тинькофф. Для каждого сегмента мы подобрали следующих пиров:
Брокерский бизнес. Бразильская компания Xp Inc предлагает клиентам брокерское обслуживание различных финансовых продуктов. Обладает средним темпом роста 31% (2021-2023E) и торгуется по мультипликатору 43,4x P/E.
Мы также включили известного американского брокера Interactive Brokers с ростом прибыли 14,3% (2021-2023E) и P/E 19,8x. Наиболее подходящей по росту бизнеса и схожей по модели с площадкой Тинькофф является фирма Futu Holdings, оперирующая в Гонконге. Фирма, основанная в 2007, предлагает онлайн-брокеридж и обладает ростом прибыли в 73% (2021-2023E). По 2021 году торгуется с мультипликатором P/E 29,8x
Банковский бизнес. Чилийский банк Banco De Chile оперирует в развивающейся стране и имеет высокую долю рынка кредитных карт. Темпы роста банка по чистой прибыли составляют 21% (2021-2023E), мультипликатор P/E 10,2x.
Услуги малому и среднему бизнесу. PagSeguro является наиболее подходящим пиром для нашего сегмента платежей и эквайринга, имея схожую бизнес-модель и темпы роста, сопоставимые с Тинькофф. Мультипликатор бразильской фирмы достигает 59,3x, что явно свидетельствует о переоценке этого актива, но мы принимаем его в расчет без дисконта, чтобы убедиться в завышенной стоимости акций Тинькофф даже при самых храбрых предпосылках.
Просчитав мультипликаторы и применив SOTP, мы приходим к оценке в 6956 руб./акцию на 2021 год.
Цена Тинькофф по меркам прогнозов глобальных аналитиков
Если обратиться к Refinitiv, то мы увидим среднюю оценку аналитиков в 70,8$ или
5257 руб. за акцию от 23 августа. Даунсайд к средней оценке составляет 24,9%.
Самые высокие таргеты прогнозируют аналитики SBERBANK CIB (7574 руб./акцию) и VTB CAPITAL (7426 руб./акцию), апсайд к которым на горизонте года 7,1%.
Для быстрорастущих компаний используются самые хрупкие предпосылки, поэтому апсайд 7,1% на горизонте года является недостаточным для удержания текущего уровня цен.
Выводы
Тинькофф не только обладает быстрорастущим банковским бизнесом, но и также демонстрирует высокие темпы роста в своих не кредитных сегментах. Имея большую базу активных клиентов в брокерском бизнесе и активно развивая направление услуг для малого и среднего бизнеса, компания генерирует высокую рентабельность своим акционерам. Но, как мы убедились выше, текущие рыночные цены слишком высоки для Тинькофф. Используя даже самые оптимистичные предпосылки, банк был оценен с небольшим даунсайдом к своим текущим ценам.
Тинькофф — это компания роста с высоким потенциалом, но по текущим ценам он перегрет, поэтому при наличии доли в портфеле этой бумаги мы считаем разумным фиксировать позицию.
Статья написана в соавторстве с аналитиком Алекпером Мамедовым