Почему падают акции vips
Акции Vipshop упали на 5%. Когда, наконец, разворот
Что произошло
Вчера бумаги китайского онлайн-дискаунтера Vipshop вышли на первое место по объему торгов на СПБ Бирже, упав на 5%. В моменте снижение достигало 12%.
Триггером вчерашней распродажи стало изменение рейтинга бумаги аналитиком J.P. Morgan Андре Чангом с «overweight (buy)» (трактуются как ожидание повышенного потенциала) до «neutral (hold)» (удерживать). Рынок склонен реагировать на смену прогнозов аналитиков крупных инвестдомов.
Последний отчет компании за II квартал оказался хуже ожиданий аналитиков, что не добавляет позитива инвесторам. На котировки также продолжает оказывать негативная ситуация на китайском рынке в целом.
Чанг прогнозирует рост выручки всего на 5% во II половине года и снижение рентабельности. Компания не сократила траты, несмотря на снижение доходов в ключевом для бизнеса сегменте товаров вторичной необходимости и товаров с дисконтом.
Когда возможен разворот
С исторических максимумов акции потеряли уже 75%. Последний неаудированный отчет компании указывает на то, что Vipshop также не ожидает сильного роста выручки по итогам III квартала — в районе 5–10% г/г. В среднем, в прошлые периоды, рост составлял 16–20% г/г.
Бизнес Vipshop имеет ярко выраженную сезонную зависимость — наибольший размер выручки компания получает по итогам IV квартала. Котировки Vipshop также склонны к росту в период с середины октября до конца февраля.
БКС Мир инвестиций
Последние новости
Рекомендованные новости
Ход торгов. Голубые фишки снова пользуются спросом
Кто сегодня в лидерах отскока
Отчет Газпрома за III квартал. Отличные результаты
5 идей в российских акциях: коррекция лишь увеличивает потенциал роста
АФК Система. Как изменился дисконт к дочкам
Энергетический кризис: откуда ты взялся и когда закончишься
Омикрон. Что известно про новый штамм коронавируса
В каких акциях можно пересидеть новые локдауны
Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.
Vipshop. Возможно ли восстановление
С начала года акции китайского онлайн-дискаунтера Vipshop пережили период роста и обвального падения. Бумаги компании часто попадают в топ-10 по объему торгов на Санкт-Петербургской бирже и вызывают повышенный интерес со стороны инвесторов. Разберемся есть ли потенциал для роста.
Vipshop Holdings Limited — китайская компания сектора электронной коммерции. Специализируется на дисконтных продажах брендовых товаров. Кроме онлайн-ритейла компания предлагает услуги по складированию, логистике, закупкам, исследованиям, разработкам и консалтингу.
Весной 2021 г. акции компании пережили настоящий обвал. Снижение в период с 22 по 26 марта достигало 44%.
Триггерами обвала стали два события. Первый — крах фонда Билла Хвана Archegos. В результате наступившего маржин-колла фонду пришлось экстренно ликвидировать свои позиции в ценных бумагах. Одной из них стали акции компании Vipshop. Вторым триггером выступили планы китайского регулятора создать совместную с местными технологическими гигантами организацию по контролю за данными. Это оказало давление на весь сектор онлайн-торговли.
Рассмотрим, в каком состоянии компания находится в данный момент и способна ли она на восстановление.
Финансовые показатели
19 мая Vipshop опубликовала отчет за I квартал 2021 г. Компания представила показатели в сравнении год к году.
Сравним компанию по показателям мультипликаторов с ближайшими конкурентами.
P/E на уровне 15,50. Компания несколько уступает JD.com — 14,36 и выглядит лучше Alibaba с показателем 24,84. Форвардный P/E лучший среди конкурентов — 11,54. P/S — 0,91 один из лучших в сегменте. По рентабельности капитала (ROE) 24,7% — выглядит несколько хуже конкурентов.
По показателю EV/EBIDTA Vipshop превосходит ближайших конкурентов с показателем 9,63.
В целом компания не только не уступает конкурентам, но и по многим мультипликаторам торгуется лучше рынка в целом, что говорит о потенциальной возможности восстановления цены на акции компании.
Техническая картина
Краткосрочная техническая картина говорит о формировании потенциального коррекционного движения вверх. Об этом свидетельствует разворот на индикаторе TSI и индикатор ADX, находящийся выше значений 40.
Против начала фазы глобального роста в текущий момент говорит долгосрочная техническая картина. На недельном графике индикатор TSI ушел в зону down-тренда. ADX не сформировал картины, характеризующей формирование up-тренда. RSI имеет запас для продолжения снижения.
В случае снижения к данным уровням необходимо еще раз рассмотреть техническую картину перед принятием решения о покупке.
Риски регулирования
Одним из главных рисков, оказавших давление на акции компании в начале года, являлось желание китайского регулятора создать совместную с местными технологическими гигантами организацию по контролю за данными. Платформы собирают их с сотен миллионов потребителей.
Предварительный план по созданию такой организации знаменует собой усиление контроля регулирующих органов над интернет-сектором страны.
Данный фактор будет оказывать негативное влияние на цену акций компании и весь сектор в целом. Сроки создания организации пока не известны.
Стоит ли добавлять в портфель
Итоговая картина говорит нам о том, что акции компании Vipshop на текущих ценовых уровнях могут представлять интерес либо для спекулятивной покупки в ожидании небольшого подъема наверх, либо для набора очень небольшой части от общей позиции в портфель, ввиду неплохих значений мультипликаторов и хорошей отчетности за последний квартал.
Факторами для полноценного добавления акции в портфель могут выступать:
Если искать сезонную закономерность, то можно заметить, что акции компании преимущественно начинали свой рост с сентября.
Акции компании Vipshop доступны для покупок под тикером VIPS на Санкт-Петербургской бирже.
БКС Мир инвестиций
Последние новости
Рекомендованные новости
Ход торгов. Голубые фишки снова пользуются спросом
Кто сегодня в лидерах отскока
Отчет Газпрома за III квартал. Отличные результаты
5 идей в российских акциях: коррекция лишь увеличивает потенциал роста
АФК Система. Как изменился дисконт к дочкам
Энергетический кризис: откуда ты взялся и когда закончишься
Омикрон. Что известно про новый штамм коронавируса
В каких акциях можно пересидеть новые локдауны
Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.
Восстановится ли акции Vipshop в 2021 году?
Акции Vipshop Holdings упали на 39% с момента пика три недели назад. Это большое падение за короткий промежуток времени, но один аналитик считает, что падение акций китайского онлайн-дискаунтера фирменной одежды и аксессуаров подходит к концу.
Финансовые аналитики высказывают свое мнение о будущих показателях ценной бумаги. Они могут давать оценку производительности ценной бумаги: недостаточный, избыточный или рыночный. Если аналитики присваивают акции рейтинг «избыточный», они ожидают, что эта акция превзойдет свою отрасль на рынке. Аналитики могут дать рекомендацию по акциям «избыточный» из-за постоянного потока позитивных новостей, хорошей прибыли и повышения прогнозов по компании.
Он считает, что падение Vipshop почти на 40% за последние недели связано с крахом Archegos Capital Management, который привел к немедленной ликвидации его портфеля акций, в который входил и Vipshop. Чанг чувствует, что акции снова начинают расти, а объем торгов возвращается к уровням до массовых продаж.
Снова на ходу
Целевая цена в 35 долларов, которую поставил аналитик, была бы невозможна в марте 2021 года, когда акция VIPS приближались к своему пику в 46 долларов. Покупка акций или опционной позиции Call предлагает разумный потенциал роста.
Котировки акций компании VipShop
Аналитик считает, что с учетом того, что ожидания роста доходов недавно сброшены до более реалистичного среднего возраста в ближайшем будущем, Vipshop сейчас является убедительной покупкой. Он считает, что это дешевле, чем в других акция китайской электронной коммерции, включая конкурентов, которые растут даже медленнее, чем Vipshop.
Vipshop — прибыльная, богатая компания, которая в настоящее время торгуется с доходом, кратным стоимости которого едва ли превышает ее корпоративную стоимость. Последние 10 лет рост резко замедлялся каждый год, но сейчас все готово для отскока из-за увеличения выручки на 9,5%, зафиксированного за весь 2020 год. Уолл-стрит ожидает роста в 22% в 2021 году.
Платформа работает. Продажа фирменных товаров по ценам закрытия является привлекательной во всех экономических условиях. Инвесторы были напуганы несколько месяцев назад, когда Vipshop сказал, что будет делать упор на росте покупателей, а не на росте прибыли. Такой шаг означал бы увеличение доли рынка за счет сокращения маржи, но это не обязательно плохой подход. Баланс Vipshop заполнен наличными деньгами, поэтому он может позволить себе инвестировать в инициативы роста.
Баланс компании Vipshop. По данным simplywall.st в компании долгов на 1 млр йен, а денег 19,5 млр йен.
Vipshop — это не совсем то, что является нарицательным именем для американских и русских инвесторов, поскольку это лишь шестая по величине китайская компания электронной коммерции. Знать про эту компанию не является приоритетом для большинства. Тем не менее, учитывая, что акции приносят прибыль в этом году и прибыль на следующий год, это заманчивое предложение для инвесторов, которым комфортно с рисками инвестировать в международные акции в целом и в китайские акции в частности.
Розничная торговля одеждой не пользовалась популярностью во время пандемии, когда люди, укрывавшиеся по домам, не хотели покупать новую одежду и даже предложение одежды со скидкой в интернете не могло не выдержать затишья. К счастью, Китай поправляется после кризиса COVID-19. Годовой рост продаж ускоряется в течение трех кварталов подряд, и если бизнес начинает приходить в норму, то это лишь вопрос времени, когда эти недооцененные акции начнут следовать этому примеру.
Две причины подумать о покупке Vipshop прямо сейчас
Однако для долгосрочных спекулянтов по Китаю это означает возможность купить акции на спаде. Легенда инвестирования Чарли Мангер, например, скупает акции гиганта электронной коммерции Alibaba.
Но помимо Alibaba распродажа в Китае открыла другие потенциальные возможности для повышения стоимости. Среди них — Vipshop (VIPS) — незаметная акция из сектора электронной коммерции, которая с начала года упала примерно на 55%.
Проверенная репутация
По сравнению с Alibaba и Pinduoduo, Vipshop — это гораздо меньший бизнес, что отчасти объясняет, почему он не так хорошо известен за пределами Китая. И в отличие от своих более крупных конкурентов, Vipshop полностью сосредоточен на розничных дисконт-продажах. Vipshop нужно рассматривать как онлайн-версию магазинов TJ Maxx или Ross от TJX Companies.
Vipshop обслуживает две группы клиентов: дисконтных покупателей и владельцев брендов. Для покупателей ценностное предложение совершенно очевидно. Vipshop предлагает широкий выбор фирменных товаров с большой скидкой. Для брендов Vipshop — это удобный способ монетизировать большие объемы избыточных запасов или несезонных товаров. Кроме того, более низкие цены Vipshop эффективно расширяют доступный рынок для этих брендов, поскольку они достигают клиентов, которые, возможно, не могли позволить себе эти товары.
Привлекая высококачественные бренды, Vipshop может предоставить широкий выбор не только товаров по более низким ценам, но и тех, которые нужны покупателям. В результате клиенты Vipshop возвращаются снова и снова. Постоянные покупатели составляли 76%, 80% и 81% от общего числа активных клиентов Vipshop в 2018, 2019 и 2020 годах соответственно. В прошлом году на этот сегмент клиентов приходилось 98% общих продаж Vipshop. Такая лояльная клиентская база означает, что у Vipshop нет проблем с привлечением владельцев брендов и сохранением существующих. Это подчеркивает тот факт, что количество владельцев брендов в Vipshop выросло в 2,5 раза с 2015 по 2020 год. По мере того, как Vipshop расширяет партнерские отношения с брендами, он может продолжать привлекать больше покупателей.
Крупный прорыв для Vipshop произошел в 2017 году, когда JD.com (JD) и Tencent Holdings приобрели основные пакеты акций компании. В рамках соглашения Tencent и JD.com интегрировали Vipshop в свои собственные торговые площадки, что помогло дисконтному интернет-магазину расширить свою базу пользователей. Все эти факторы в совокупности объясняют, как Vipshop удалось увеличить количество активных клиентов с 61 млн в 2018 году до 84 млн в 2020 году, что на 37% больше.
Акции выставлены на продажу
Ставки на проверенную бизнес-модель, такую как Vipshop, — это проверенный временем способ заработка на инвестициях. Но не менее важно, чтобы инвесторы не переплачивали за акции.
Чтобы было ясно, низкая оценка Vipshop не совсем необоснованна. Почти все основные китайские акции попали под огонь, среди прочего, из-за ухудшения отношений между США и Китаем и давления со стороны китайских регулирующих органов. Пока что Vipshop, похоже, избежал регулирующих ограничений. Но это не гарантия, что так будет всегда. Более того, инвесторы обычно избегают китайских акций. Пока они продолжают это делать, оценка Vipshop может оставаться на низком уровне.
Но при текущей цене акций инвесторы, похоже, хорошо компенсируют эти риски.
Vipshop как отражение неэффективности рынка
Введение
Гипотеза эффективного рынка гласит, что рыночная цена справедлива и уже учитывает всю текущую информацию. Как указывалось в прошлых статьях, в данном случае не имело бы смысла проводить ни фундаментальный, ни технический анализ любого актива, так как максимально точный прогноз, который вы сможете произвести, будет соответствовать рыночной цене.
Если допустить верность данной теории, то получается следующая ситуация – все существующие факторы и вероятности возникновения новых неизвестных учтены в цене, тогда прибыль от прогнозов любого аналитика будет являться следствием его ошибки или недоучёта части факторов. Таким образом, вся аналитика переходит в плоскость азартных игр, где вероятность «угадать» будет соответствовать 50%.
Для анализа компаний применим представление Б. Грема – рынок неэффективен в краткосрочном и эффективен в долгосрочном периоде. Большой интерес вызывает компания Vipshop (NYSE: VIPS ) в силу низкой оценки бизнеса и больших перспектив развития.
Сектор – электронная коммерция. В данной отрасли присутствует сильная конкуренция со стороны таких крупных компаний как Alibaba (NYSE: BABA ), JD.com (NASDAQ: JD ) и множества более мелких. Особенность Vipshop, которая может помочь сохранять высокие темпы роста, состоит в её специализации – дисконтные продажи брендовых товаров. Данная ниша имеет потенциал роста, и в ней отсутствуют прямые конкуренты.
Фундаментальный анализ
Далее рассмотрим основные показатели компании за последние 4 года по данным сайта investing.com. Акционерный капитал увеличился на 99%, что отражает эффективный контроль закредитованности компании и переход на более стабильную работу за счет собственных средств. Выручка выросла на 39%, а с учетом роста прибыли в 203%, компания всё меньше нуждается в кредитных средствах для завоевания доли рынка. Менеджмент ведёт себя эффективно, поддерживая привлекательные показатели.
Риски
Причины столь низкой оценки такой привлекательной компании кроются в следующем:
В данный момент, когда цена акции Vipshop составляет 19$, мультипликаторы оценки стали значительно лучше, но вышеперечисленные риски оказываются сильнее, хоть и маловероятно их появление.
Вывод
Vipshop – компания с большим потенциалом роста, хорошими показателями и перспективами. Активы в 29 раз меньше, чем у Alibaba и в 7 раз меньше, чем у JD.com, следовательно, ей значительно проще расти. Большой объем торгов и интерес к данной компании обеспечит более скорую справедливую оценку, как только часть рисков нейтрализуется, и не произойдёт зависание неэффективности на 10 лет как с малоликвидными акциями третьего эшелона на Мосбирже.
Если инвестор готов принять вышеизложенные риски, то данная компания интересна для повышения уровня диверсификации портфеля на небольшую долю. При этом, в свете макроэкономической обстановки и технического анализа возможен поход цены до 15$, так что наиболее разумно – равномерная покупка равными интервалами времени на протяжении 4-6 месяцев с последующей возможностью усреднения в случае резкой смены риторики ФРС.