Почему падают акции русгидро сегодня
Прожарка «РусГидро»: интересны ли её акции для покупки и почему?
«РусГидро» — российская энергетическая компания. Добывает электричество с помощью угольных и гидроэлектростанций. Также у неё есть ветряные и солнечные электростанции.
Компания работает в разных уголках России. Но основную ставку она сделала на западные и восточные регионы — там у неё больше всего электростанций.
rushydro.ru / География присутствия «РусГидро»
Кроме того, «РусГидро» — монополист в сфере российской электроэнергетики. Владеет большинством электростанций в России.
«РусГидро» государственная компания. 61% акций принадлежат правительству РФ, а 13% — банку ВТБ, который тоже имеет прямое отношение к властям.
rushydro.ru / Структура акционерного капитала «РусГидро»
Если посмотреть на график акций «РусГидро» за 5 лет, то увидим, что они падают с февраля 2017 года. Но тем не менее с 2016 года они выросли на 37% (₽0,6238 → ₽0,856).
tradingview.com / Динамика акций «РусГидро» с 2016 года
Разберу в этой статье, стоит ли покупать акции «РусГидро» и если да, то для чего.
Как себя чувствует бизнес «РусГидро»
Выручка растёт медленно. Например, доход компании за 2016 год составил ₽374 млрд, а за 2020 — ₽383 млрд (+2%).
С чистой прибылью ситуация ещё интереснее:
Причина такой нестабильности в том, что «РусГидро» вкладывала деньги в поддержку и обновление своего оборудования, а также строительство новых электростанций.
К тому же тут многое зависит от притоков воды на гидроэлектростанциях «РусГидро». Чем больше приток, тем больше компания вырабатывает и продаёт энергии.
С долговой нагрузкой всё в порядке. Сейчас у «РусГидро» долгов на ₽147 млрд. За 5 лет этот показатель вырос на 11%, с ₽132 млрд. При том, что активов у неё на ₽600 млрд.
При текущих доходах компания может выплатить долги за 1 год и 4 месяца. Мультипликатор Debt/EBITDA, который показывает отношение долга компании к её чистой прибыли до налогообложения, амортизации и других обязательных взносов, равен 1,3. Это говорит о том, что «РусГидро» сможет быстро рассчитаться перед своими кредиторами, если захочет.
Мультипликаторы «РусГидро»
Мультипликаторы работают только в сравнении с другими компаниями. Поэтому возьмём двух конкурентов «РусГидро»: «Россети» и «Интер РАО». И посмотрим на их показатели.
По основным мультипликаторам «Интер РАО» выглядит интереснее
В целом у «РусГидро» всё в порядке с мультипликаторами. Но если сравнивать с конкурентами, то «Интер РАО» выглядит интереснее.
«Россети» явный аутсайдер — у компании слишком низкий ROE, то есть она малоэффективно использует свой капитал. У «Интер РАО» этот показатель самый высокий из всех трёх компаний.
Но всё же есть причина, почему акции «РусГидро» могут быть интересными для покупки. Об этом чуть ниже.
Перспективы акций «РусГидро»
Если говорить про срок инвестиций до 5 лет, то я не жду бурного роста акций. «РусГидро» приняла инвестиционную программу до 2025 года. Она будет строить новые электростанции, достраивать текущие проекты и модернизировать оборудование.
Сумма инвестиций на эти цели внушительная: ₽310 млрд. Это почти пять среднегодовых прибылей «РусГидро» с 2016 по 2020 год. То есть до окончания инвестпрограммы финансовые результаты компании, скорее всего, расти не будут, а в лучшем случае останутся на месте.
Стоимость акций могут поддержать стабильные дивиденды. «РусГидро» платит 50% от чистой прибыли, а размер дивидендо должен быть не менее среднего за 3 года. Так было раньше и будет ещё минимум 6 лет — продление дивидендной программы одобрил совет директоров «РусГидро».
Сейчас дивидендная доходность акций «РусГидро» 6,3% годовых. Это немного, но зато благодаря дивидендной программе прогнозируемо.
Дивиденды «РусГидро» растут с 2012 года, но с просадками
Стоит ли покупать сейчас акции «РусГидро»?
«РусГидро» интересно брать под дивиденды. Они стабильны, среднерыночного размера, а также их можно спрогнозировать. Самое то для нестабильного кризисного времени.
На росте акций, считаю, здесь пока не заработать. Только если вы готовы держать их от 5 лет и более, пока «РусГидро» не завершит инвестпрограмму.
Помните, что «РусГидро» — фактически государственная компания. Это хорошо и плохо одновременно:
Я же пока акции «РусГидро» покупать не планирую.
«РусГидро» выпустила отчет по МСФО за 3 квартал 2021 года. Приводим ниже основные моменты отчетности и конференц-колла:
Прибыль акционеров упала в 3К на 19,3% г/г до 11,9 млрд руб. при росте выручки (с учетом субсидий) на 9,6% г/г до 102 млрд руб. и увеличении скорр. EBITDA на 22,0% г/г до 28 млрд руб. Ухудшение по прибыли было обусловлено сокращением финансовых доходов, связанных с переоценкой форварда, и увеличением налога на прибыль.
Маржа скорр. EBITDA улучшилась на 3 п.п. в основном за счет восстановления доли гидровыработки в сравнении со слабым 1П 2021Г. Квартальная выработка с ГЭС и ГАЭС увеличилась на 10,3% г/г, а с ТЭС сократилась на 12,2%. Всего выработка (без учета Богучанской ГЭС) повысилась на 6,3% г/г после сокращения на 13,2% и 2,3% в 1 и 2 кварталах соответственно.
Субсидии выросли на 22% г/г (12,5 млрд руб.). Всего за 9 мес. субсидии достигли 39 млрд руб. (+14,3% г/г). По итогам года они ожидаются в объеме 51, 6 млрд руб. (+10% г/г). Прогноз менеджмента на 2022 год – 54-57 млрд руб.
Операционные затраты выросли в 3К на 8,4% г/г на фоне увеличения расходов на оплату труда (+5,7% г/г) и покупную электроэнергию и мощность (+15,4% г/г). Топливные расходы повысились в 3К на 5,8% г/г несмотря на сокращение доли топливной генерации, что обусловлено значительным ростом цен на газ и уголь.
Прогноз менеджмента по EBITDA2021E 110 млрд руб. подразумевает сокращение EBITDA в 4К на 39% г/г до 18 млрд руб.
Денежный поток за 9М 2021 сократился на 31% г/г до 22 млрд руб. на фоне увеличения капитальных затрат на 31%.
Дивидендная политика, подразумевающая выплату 50% прибыли по МСФО, но не менее среднего за три года объема, была продлена.
Отчетность подтверждает ожидания выхода компании на рекордную прибыль по итогам года около 55 млрд руб. по нашим оценкам (56 млрд руб. консенсус Reuters). Мы пока сохраняем рекомендацию «Покупать» с целевой ценой 1,1 руб., но отмечаем, что в следующем году могут реализоваться ряд рисков: увеличение инвестиционной программы в связи со строительством ГЭС в Амурском бассейне для защиты от паводков (пока не определен способ возврата инвестиций), возможность списаний по аварийной Загорской ГАЭС-2. Если компания будет ее достраивать, то будет важен механизм окупаемости дополнительных вложений и их размер. Кроме того, летом «РусГидро» объявила о новой допэмиссии.
РусГидро. Бычий импульс на фоне энергетического бума
На предыдущей торговой сессии бумаги РусГидро выросли на 2,51%, закрытие прошло на отметке 0,8365 руб. Бумаги выглядели существенно лучше рынка. Оборот торгов вырос в три раза по отношению к среде и составил 741 млн руб.
В акциях наконец-то прошел бычий импульс, предпосылки к которому появлялись на предыдущих сессиях. Столь мощный подъем отчасти может быть эффектом от общего роста электроэнергетических бумаг в четверг, однако это уже не так важно с технической точки зрения. Картина улучшилась.
Бумаги вышли из нисходящего канала, сформированного еще в августе, одним движением пройден ряд горизонтальных уровней сопротивления: 0,816 и 0,830–0,835 руб.
В ближайшее время обязательно должна быть проверка на прочность покупателей. Если посмотреть на историю импульсов роста в акциях РусГидро в 2021 г. на 4-часовом таймфрейме, то почти всегда они сопровождались последующим техническим откатом. Сейчас мы допускаем, что произойдет что-то подобное. Тем более кривая RSI на 4 часах подскочила в зону сильной перекупленности.
В сложившейся ситуации акциям важно для сохранения позитивной технической картины удержаться выше 0,820 руб. в ближайшей перспективе. Промежуточная область торможения 0,828–0,830 руб. Если не произойдет спуска ниже этих двух рубежей, то далее наверху в качестве среднесрочных целей будут выступать августовский максимум 0,846 руб. и, далее, уровень незакрытого июльского дивидендного гэпа на 0,861–0,866 руб.
Удержание спекулятивных длинных позиций, которые мы отмечали в предыдущих обзорах, пока все еще выглядит оправданным.
Сопротивления: 0,840 / 0,846 / 0,861–0,866
Поддержки: 0,830 / 0,828 / 0,820–0,815 / 0,805–0,800
Долгосрочная картина
На недельном графике до вчерашнего дня наблюдалось постепенное снижение амплитуды колебаний после прошедшей с 2020 г. до июня 2021 г. волны роста. Но сейчас ситуация начинает меняться. Мы видим попытку оформления новой волны роста. Ближайшие сессии станут определяющими: мы знаем, что ранее достаточно много локальных импульсов в бумагах РусГидро заканчивались ничем.
Ключевые недельные осцилляторы — на нейтральной территории. Скользящая средняя (50 недель) уходит вбок. Для выявления очертаний более сильного трендового движения необходимо выходить за рамки коридора 0,785–0,850 руб.
Общий фундаментальный взгляд по акциям РусГидро в данный момент нейтральный. Нет ожиданий опережающей динамики относительно индекса МосБиржи на протяжении длительного периода времени.
мнение Василий Карпунин
Эксперт БКС Экспресс
РусГидро представила финансовый отчет по итогам 3 квартала 2021 года по МСФО, который оказался на уровне ожиданий рынка. Компания продемонстрировала рост выручки и EBITDA на фоне восстановления выработки электроэнергии и увеличения цен на нее. Однако чистая прибыль снизилась, на что во многом повлияла переоценка беспоставочного форварда на акции РусГидро.
Выручка в 3 квартале 2021 года составила 102,1 млрд руб. (+9,6% г/г), EBITDA – 25,6 млрд руб. (+12,0% г/г), чистая прибыль – 12,2 млрд руб. (-10,9% г/г).
Рост выручки обусловлен увеличением продаж электроэнергии (+7,4% г/г) и мощности (+6,5% г/г) за счет ввода в эксплуатацию в 2020 году Зарамагской ГЭС-1, Верхнебалкарской МГЭС, Усть-Джегутинской и Барсучковской МГЭС.
В части расходов отметим, что наиболее высокий темп роста затрат приходится на покупную электроэнергию и мощность (+15,4% г/г), услуги сторонних организаций и прочие расходы (+12,5% г/г), что сдержало рост рентабельности по EBITDA, которая увеличилась на 0,5 п.п., до 25,1%.
Чистая прибыль снизилась вследствие уменьшения финансовых доходов, что во многом обусловлено изменением справедливой стоимости беспоставочного форварда на акции РусГидро.
Мы отмечаем улучшение динамики выручки и EBITDA на фоне восстановления выработки электроэнергии гидроэлектростанциями, а также высоких цен на оптовом рынке электроэнергии.
Представленные финансовые результаты в целом ожидаемы и, по нашему мнению, не окажут сильного влияния на котировки акций компании. В долгосрочной перспективе акции компании интересны как дивидендная история с доходностью на уровне около 7% при текущих котировках. Наша целевая цена для акций РусГидро составляет 0,99 руб./акция, потенциал роста 24%. Мы рекомендуем «покупать» акции РусГидро.
РусГидро. Еще рывок вниз
Итоги торгов
На предыдущей торговой сессии акции РусГидро упали на 0,24%. Цена на закрытии составила 0,82 руб. Акции торговались на уровне рынка. Объем торгов составил 0,12 млрд руб.
Краткосрочная картина
На прошлой неделе бумаги откатились к недельной зоне контроля покупателей 0,81–0,817, после неудачной попытки пробоя зоны сопротивления 0,84–0,844. Учитывая последний импульс на часовом графике, пробивший уровень 0,822, откат может продолжиться в ближайшую неделю к отметкам 0,813–0,815.
Техническая картина на стороне продавцов. Основные цели падения находятся выше важного недельного уровня поддержки 0,81. В случае закрепления цены над ним, высоки шансы для возобновления роста и новой попытки пробоя зоны 0,84–0,844. При закреплении над ней откроется дорога к следующим целям роста на отметках 0,865–0,874 и максимальным в районе 0,88–0,89.
На дневном графике кривая RSI в нейтральной зоне вблизи отметки 48 п. На индикаторе RSI не наблюдается расхождение с графиком. На дневном графике цена торгуется между 50- и 200-дневной скользящей средней. Технические факторы указывают на нейтральную динамику. В первую очередь смотрим за отработкой уровней сопротивления и поддержки: 0,844 и 0,81.
В случае ускорения падения и пробоя уровня 0,81, последней зоной контроля покупателей выступит область 0,78–0,8. Если она не устоит, то откроется дорога к следующему неотработанному уровню поддержки на месячном графике в районе 0,69–0,7. На эту область указывает импульс падения, пробивший в июле отметку 0,84. Однако этот сценарий не приоритете.
Внешний фон
Внешний фон с утра умеренно негативный. Фьючерс на индекс S&P 500 снижается на 0,1%. Азиатские индексы торгуются в красной зоне. Нефть Brent в минусе на 1%. Открытие по акциям РусГидро пройдет чуть ниже уровня закрытия вторника.
Сопротивления: 0,827 / 0,84 / 0,844
Поддержки: 0,817 / 0,81 / 0,8
Долгосрочная картина
С мартовских минимумов котировки РусГидро выросли на 79%. В июне нарушилась тенденция снижающихся экстремумов, которая длится с 2010 г., что является позитивным сигналом для роста. Планы менеджмента компании по наращиванию прибыли к 2025 г. до 70 млрд руб. являются дополнительным фактором поддержки бумаг.
После снижения к месячному уровню поддержки 0,78 котировки отскочили к зоне контроля продавцов на недельном графике 0,84–0,844. Сейчас они торгуются внутри зоны и закрепиться выше не получается. Долгосрочный сценарий указывает на тенденцию к отметке 0,895–1. Однако нужно дождаться реакции продавцов в течение нескольких недель и закрепления выше или ниже областей 0,84–0,844 и 0,81–0,817 для определения дальнейшего движения бумаг.
Акции РусГидро склонны большую часть времени двигаться в восходящем канале, от его нижней границы к середине. Этот канал можно разделить на верхнюю и нижнюю часть. После дивидендной отсечки акции выпали из восходящего канала, но пока цена находится выше месячной поддержки 0,78, в приоритете продолжение медленного восходящего тренда.
Общий фундаментальный взгляд по акциям РусГидро в данный момент нейтральный. Нет ожиданий опережающей динамики относительно индекса МосБиржи на протяжении длительного периода времени.
БКС Мир инвестиций
Рекомендованные новости
Ход торгов. Голубые фишки снова пользуются спросом
Кто сегодня в лидерах отскока
Отчет Газпрома за III квартал. Отличные результаты
5 идей в российских акциях: коррекция лишь увеличивает потенциал роста
АФК Система. Как изменился дисконт к дочкам
Энергетический кризис: откуда ты взялся и когда закончишься
Омикрон. Что известно про новый штамм коронавируса
В каких акциях можно пересидеть новые локдауны
Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.