Почему падают акции рао еэс
Почему падают акции Интер РАО
Акции Интер РАО с конца января стабильно снижаются и уже потеряли более 9% от 5-месячных вершин. Почему инвесторы продают бумагу и где может произойти разворот, разбираемся в этом обзоре.
Прежде всего, стоит еще раз освежить в памяти ключевые факторы, формирующие потенциал для роста:
Таким образом, ключевыми драйверами, которые могли бы подстегнуть рост акций Интер РАО, являются пересмотр дивидендной политики и монетизация «кубышки» и квазиказначейского пакета.
В июле 2020 г. компания представила новую стратегию, которая в начале августа была утверждена. Дивиденды планировалось сохранить, а вот перспектива раскрытия стоимости «кубышки» через сделки M&A появилась. Компания рассчитывала к 2025 г. нарастить EBITDA до 320 млрд руб. (среднегодовой рост на 22%) через сделки по поглощению, в том числе компания планировала сфокусироваться на «быстрых инвестициях, которые сразу дадут прирост по EBITDA».
Как видно из графика, на текущий момент котировки практически вернулись к прежним уровням. Дело в том, что за полгода ясности по целям для M&A так и не появилось, и «кубышка» продолжает расти.
В сентябре Коммерсант сообщал, что Интер РАО интересуется покупкой российских активов Enel и Uniper — Энел Россия и Юнипро. Их капитализация на текущий момент составляет 28,9 млрд и 181,5 млрд руб. соответственно, так что в теории Интер РАО хватает средств на приобретение обеих компаний. Однако Интер РАО поспешила опровергнуть информацию Коммерсанта, заявив, что расценивает подобные новости, как манипулирование рынком.
С тех пор новой информации не появлялось и особой активности в акциях не наблюдается. Сдержанный рост с ноября по январь может быть обусловлен общерыночным ралли и не связан с корпоративным кейсом.
На телеконференции 1 марта, посвященной отчетности Интер РАО за 2020 г., менеджмент заявил, что компания сместит акцент со сделок по слиянию и поглощению (M&A) на новое строительство. Капитальные инвестиции (CapEx) на 2021 г. запланированы на уровне 50 млрд руб. Это означает, что перспектива раскрытия стоимости «кубышки» вновь откладывается на неопределенный срок.
На этом фоне текущие цены, близкие к уровням до анонсирования стратегии в июле, выглядят вполне справедливыми. Существенного потенциала для более глубокого снижения не наблюдается. С точки зрения теханализа, ближайшей опорой выступает зона 4,95–5 руб. за акцию. При этом осциллятор RSI уже зашел в зону перепроданности ниже 30%, что указывает на вероятность скорого разворота.
Стоит также отметить, что на графиках QUIK с 1 марта можно наблюдать резкий рост торговых объемов. Это связано исключительно с техническим фактором – QUIK фиксирует обороты в лотах, а с 1 марта Московская Биржа снизила стандартный размер лота по Интер РАО в 10 раз с 1000 до 100 акций. В денежном эквиваленте обороты остаются вблизи средних уровней, так что о повышенной активности инвесторов говорить не приходится.
На долгосрочном горизонте вышеописанные драйверы могут поддерживать акции компании, но аргументированно прогнозировать сроки их реализации возможности нет. В этом смысле акцию можно рассматривать в качестве бессрочного опциона на позитивные корпоративные действия. Это позволяет сохранять позитивный долгосрочный взгляд, особенно с учетом того, что компания по-прежнему представляет из себя стабильный бизнес с высоким уровнем надежности и сильными финансовыми показателями.
БКС Мир инвестиций
Последние новости
Рекомендованные новости
Ход торгов. Голубые фишки снова пользуются спросом
Кто сегодня в лидерах отскока
Отчет Газпрома за III квартал. Отличные результаты
5 идей в российских акциях: коррекция лишь увеличивает потенциал роста
АФК Система. Как изменился дисконт к дочкам
Энергетический кризис: откуда ты взялся и когда закончишься
Омикрон. Что известно про новый штамм коронавируса
В каких акциях можно пересидеть новые локдауны
Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.
Интер РАО ЕЭС (IRAO)
Рекордная прибыль в этом году будет (судя по 9 мес.).
Бумага уже стоит почти 4х годовых прибылей
+ кэш 200 млрд. вроде!
Ну Кукл, даёт!
Где инвестеры-долгосрочники? Дармовая наша Рая ждёт вас
Заметил, что при падении нефти летит чуть ли не впереди нефтяников
Рекордная прибыль в этом году будет (судя по 9 мес.).
Бумага уже стоит почти 4х годовых прибылей
+ кэш 200 млрд. вроде!
Ну Кукл, даёт!
Где инвестеры-долгосрочники? Дармовая наша Рая ждёт вас
Заметил, что при падении нефти летит чуть ли не впереди нефтяников
Заранее так сказать сочувствую обитателям ветки😆
Заранее так сказать сочувствую обитателям ветки😆
Заранее так сказать сочувствую обитателям ветки😆
РОССИЯ-КАЗАХСТАН-ИНТЕРРАО-СП
29.11.2021 11:00:00
Ранее стало известно, что Казахстан, в котором сейчас прогнозируется дефицит электроэнергии, обратился к ПАО «Интер РАО» с просьбой начать коммерческие поставки электроэнергии в страну.
Член правления «Интер РАО» Александра Панина говорила, что компания серьезно думает о том, чтобы начать поставки в Казахстан и даже уже начала предлагать объемы на местном рынке. «Интер РАО» готова поставлять «существенные объемы», отмечала она.
Ранее «Интер РАО» уже сообщала, что обсуждает возможность коммерческих поставок электроэнергии в Казахстан в ноябре. Дефицит мощности в стране текущей зимой может составить в пике до 600 МВт, в будущем достичь 1 ГВт.
В октябре на совещании у президента России Владимира Путина министр энергетики РФ Николай Шульгинов заявил, что российское ведомство обеспокоено внеплановым перетоком с Казахстаном в 1-1,5 ГВт в день, в том числе из-за майнинга криптовалюты.
Он подчеркивал, что ситуация осложняется высокой аварийностью генерирующего оборудования в Казахстане.
«Интер РАО» обещает удвоить финансовые показатели, а цена акций падает
30 сентября 2020 года топ-менеджмент «Интер РАО», одного из крупнейших энергетических холдингов в России, представил акционерам новую стратегию компании до 2025 года с перспективой продлить до 2030 года. Руководство планирует увеличить выручку в 2,1 раза, а EBITDA — в 2,3 раза, до более чем 320 млрд рублей, к 2030 году.
Но после презентации стратегии котировки акций эмитента на Московской бирже рухнули более чем на 3% и стали одним из лидеров падения по итогам дня. Это довольно странно, учитывая предложенные руководством перспективы.
«Интер РАО» сегодня
Компания успешно реализовала предыдущую стратегию, на 2014—2019 годы. За 5 лет «Интер РАО» вывела из работы 3,1 ГВт старых и неэффективных мощностей, взамен введя 4,7 ГВт новых. Выручка выросла в 1,4 раза, а общий долг сократился со 117,2 до 3,3 млрд рублей. При этом норма дивидендных выплат выросла с 1% от чистой прибыли по МСФО в 2015 году до 25% по результатам 2017—2019 годов.
Сегодня «Интер РАО» входит в четверку крупнейших энергетических компаний по выработке электроэнергии и отпуску тепловой энергии, а также занимает лидирующее положение на рынке сбыта электроэнергии в России.
Общая установленная энергетическая мощность компании на конец сентября 2020 года достигает 31 ГВт, из которых 28,2 ГВт приходится на российские активы. Основные потребители также находятся в России, но компания реализует электроэнергию в 15 странах мира, а крупнейшими зарубежными потребителями выступают Финляндия, Польша, Грузия и страны Прибалтики.
Главные стратегические цели компании
В рамках новой стратегии менеджмент выделил 4 ключевых стратегических цели. В ближайшие годы компания планирует:
Хотя четвертый пункт напрямую связан с ростом благосостояния акционеров, акции упали в цене в день анонса новой стратегии.
Инвестиции — это не сложно
Структура владения и дивидендная политика «Интер РАО»
В последние годы государство в лице Минфина пыталось обязать компании с государственным участием направлять не менее 50% чистой прибыли по МСФО на дивиденды.
«Интер РАО» удавалось избегать требований Минфина и направлять на дивиденды только 25% чистой прибыли по МСФО в рамках дивидендной политики, принятой еще в 2014 году. Дело в том, что в структуре акционеров компании есть нюансы.
Фактический контроль над «Интер РАО» действительно осуществляет государство. Основные государственные акционеры компании — «Роснефтегаз» и «ФСК ЕЭС», которым принадлежат 27,6 и 8,6% акций «Интер РАО». Но самый крупный пакет акций компании, в 29,6%, держит ее собственная дочка «Интер РАО капитал». Еще 34,2% акций находятся в свободном обращении.
Формально «Интер РАО» не считается госкомпанией, потому что не погасила казначейские акции, которые находятся на балансе «Интер РАО капитала». Пока же холдинг — это крупнейший акционер самого себя.
Поскольку большинство госкомпаний все-таки начали выплачивать дивиденды в размере 50% чистой прибыли по МСФО или хотя бы заявили о намерении перейти к этой практике в ближайшие годы, чего-то подобного инвесторы ждали и от «Интер РАО». А презентация новой стратегии развития могла бы стать подходящим поводом для того, чтобы объявить об увеличении доли дивидендных выплат в 2 раза. Но не тут-то было.
Главное разочарование инвесторов
«Интер РАО» пока не стала кардинально пересматривать дивидендную политику, сохранив ориентир по выплатам на уровне 25% чистой прибыли по МСФО. Она даже выделила этот целевой показатель в своей презентации. Видимо, именно это и стало основным негативным фактором для рыночных игроков, которые начали продавать ценные бумаги, обрушив котировки.
Отмечу одну деталь: позитивные изменения в дивидендной политике все же произошли. Если ранее 25% по МСФО было верхней планкой дивидендных выплат, то в рамках новой стратегии компания обещает платить не менее 25%. Верхняя планка стала нижней, и бизнес вполне может начать платить больше, особенно с учетом стабильных финансовых показателей и накопленной финансовой подушки.
Кроме того, даже органический рост производственных и финансовых показателей будет способствовать росту дивидендов, особенно с учетом того, что количество акций может уменьшиться, если компания все-таки решит погасить свой казначейский пакет.
Финансовые ориентиры
Новая стратегия предполагает, что выручка «Интер РАО» в 2025 году достигнет 1,5 трлн рублей, а к 2030 году превысит 2,2 трлн рублей.
Показатель EBITDA к 2025 году должен превысить 210 млрд рублей, а к 2030 году достичь рекордных 320 млрд рублей.
Такой рост компания планирует осуществить за счет модернизации и строительства новых тепловых генерирующих активов, цифровизации основных бизнес-процессов, сделок по слиянию и поглощению, диверсификации источников дохода и развития новых направлений в сферах машиностроения, розничного бизнеса, ВИЭ и других программ.
Перспективы покупок других компаний
В последнее время в прессе все чаще возникают слухи о том, что «Интер РАО» планирует приобрести крупную энергетическую компанию. В качестве кандидатов на предстоящую сделку по слиянию и поглощению, или M&A, называют два крупных энергетических холдинга: «Юнипро» и «Энел Россия».
Менеджменту «Интер РАО» даже пришлось разместить на своем сайте официальное опровержение и сообщить, что никаких переговоров относительно покупки активов «Юнипро» и «Энел России» не ведется, а публикация подобных слухов — только попытка манипулировать фондовым рынком.
Но дыма без огня не бывает, и менеджмент в рамках новой стратегии прямо заявляет о желании использовать механизмы M&A для реализации плановых показателей.
Отмечу, что у бизнеса действительно есть ресурсы для того, чтобы поглотить очень крупного игрока. Компания зачем-то хранит внушительный казначейский пакет, который может использовать в качестве валюты платежа при совершении сделки M&A. Также бизнес обладает достаточно внушительной денежной подушкой, которая составляла на 30 июня 2020 года более 265 млрд рублей, включая банковские депозиты.
Что в итоге
Несмотря на то что новая стратегия скорее разочаровала инвесторов, на мой взгляд, рыночные игроки слишком большой акцент сделали всего на один фактор — долю выплат на дивиденды от чистой прибыли.
Если посмотреть шире, то компания представляет достаточно амбициозные, но реалистичные цели, которые позволят крупному бизнесу увеличить свои финансовые показатели более чем в два раза.
Кроме того, у «Интер РАО» есть возможность уже прямо сейчас поглотить крупного игрока на энергетическом рынке только за счет собственных ресурсов, не прибегая ко взятию займов.
Отмечу, что по итогам первого полугодия компания имеет отрицательный долг в размере 204,5 млрд рублей. Сумма ее обязательств меньше, чем сумма на счетах, что говорит о высоком уровне финансовой устойчивости, и это особенно важно в текущий период политической и экономической нестабильности в мире и падения темпов роста мировой экономики.
Интер РАО — дешевые акции, но почему-то не растут. Разбираемся
Большинство инвесторов на российском рынке знают про Сургутнефтегаз и его «кубышку»: компания скопила на валютных депозитах более 3,5 трлн руб. Благодаря этому по привилегированным акциям компании порой выплачиваются крупные дивиденды.
При этом немногие знакомы с кейсом Интер РАО, который в каких-то моментах схож с Сургутнефтегазом. В данном материале разберемся, какие запасы денег скопила компания, почему она считается дешевой, а также рассмотрим перспективы акций.
Копилка с деньгами и не только
Чтобы понять, чем владеет Интер РАО, обратимся к балансу на конец 2020 г. Для начала нас интересуют стандартные составляющие показателя чистый долг — краткосрочные и долгосрочные кредиты, а также денежные средства.
Также стоит обратить внимание на крупную статью «прочие оборотные активы». В примечании компания раскрывает, что в прочие оборотные активы в основном состоят из банковских депозитов на срок от 3 до 12 месяцев. То есть это высоколиквидные средства, которые также стоит учесть в расчете чистого долга.
Для сравнения капитализация компании составляет сейчас около 535,2 млрд руб. То есть, если предположить, что компанию можно бы было купить, то условный инвестор приобрел бы Интер РАО за 298,3 млрд руб. (535,2 млрд руб. за вычетом кэша на счетах). Чистая прибыль компании за не самый сильный 2020 г. составила 75 млрд руб. Таким образом, инвестиция бы полностью окупилась за 4 года.
Итого, покупая акцию Интер РАО по 5,1 руб., инвестор приобретает около 3,2 руб. на акцию в виде кэша и депозитов, которые при желании могут быть направлены на дивиденды, а также за 1,9 руб. бизнес, который с учетом казначейского пакета окупит себя уже всего за 2 года.
Именно из-за этого целевая цена по акциям Интер РАО от некоторых аналитиков и инвестиционных домов находится значительно выше их текущей стоимости.
Не все так просто
Возникает вопрос, если все так хорошо, то почему акции не спешат наверх? Проблема в том, что получить доступ к скопившимся запасам кэша не так просто. Накопленные запасы кэша не направляются на дивиденды или buyback. Денежная подушка лишь увеличивается с годами, а payout ratio по дивидендам Интер РАО остается на уровне 25% при более высоких показателях как по сектору, так и в целом по рынку.
Тем не менее в будущем есть вероятность, что инвестиционная привлекательность компании все же вырастет. По планам менеджмента это будет происходить не через распределение денежной подушки в пользу акционеров, а через рост масштабов бизнеса.
В светлое будущее
Согласно планам менеджмента, компания собирается направить на инвестиции до 2025 г. 0,5 трлн руб. и совокупно 1 трлн до 2030 г. То есть сформированная денежная подушка будет использована для реализации инвестиционной программы.
Для акционеров увеличение инвестиционной программы — это позитив. Сейчас, когда деньги лежат на расчетных счетах и депозитах, их доходность ниже, чем если бы они были инвестированы в новые проекты. При этом нужно понимать, что возврат на капитал в таком случае — дело не быстрое, отдача может начать ощущаться лишь спустя несколько лет.
Также Интер РАО отмечает, что казначейский пакет может быть использован для финансирования M&A сделок, что должно привести к росту финансовых результатов.
Когда ждать роста акций
Сам факт начала использования денежной подушки должен стать триггером для акций Интер РАО. Это может быть увеличение инвестиционной программы, запуск нового проекта или объявление о крупной сделке.
Как только инвесторы поймут, что деньги начали работать, бумаги могут начать позитивную переоценку. Акции Интер РАО интересны как долгосрочная ставка на рост бизнеса, улучшение финансовых результатов.
В перспективе у Интер РАО есть также драйвер в виде роста дивидендов за счет увеличения payout ratio. Тем не менее, когда можно будет ожидать роста коэффициента дивидендных выплат, пока не ясно. Ранее в СМИ часто поднималась тема перехода выплаты дивидендов Интер РАО на 50% от чистой прибыли по МСФО, однако компания продолжает выплачивать 25% и менять подход не собирается.
Резюме
Акции Интер РАО — одни из самых дешевых как в секторе электроэнергетики, так и на российском рынке в целом. Во многом это обусловлено крупными запасами кэша на счетах, а также значительным казначейским пакетом. Дешевизна бумаг предполагает внушительный потенциал позитивной переоценки. Тем не менее для активизации покупателей нужны дополнительные триггеры.
Из ожидаемых факторов для роста в ближайшие годы можно выделить увеличение инвестиционной программы, проведение сделок по слиянию и поглощению, реализацию новых крупных проектов. В таком случае акционеры получат сигнал, что деньги, накопленные компанией, начали работать, и в перспективе это должно привести к росту финансовых результатов и дивидендов.
БКС Мир инвестиций
Последние новости
Рекомендованные новости
Ход торгов. Голубые фишки снова пользуются спросом
Кто сегодня в лидерах отскока
Отчет Газпрома за III квартал. Отличные результаты
5 идей в российских акциях: коррекция лишь увеличивает потенциал роста
АФК Система. Как изменился дисконт к дочкам
Энергетический кризис: откуда ты взялся и когда закончишься
Омикрон. Что известно про новый штамм коронавируса
В каких акциях можно пересидеть новые локдауны
Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.