Почему падают акции лензолото привилегированные
Новость
Комментарий
Для консолидации активов «Лензолото» «Полюс» объявил цену выкупа акций «Лензолото». Обыкновенные оценены в 19 567 рублей за штуку, то есть с премией в 100% к средней цене за предыдущие 6 месяцев. И на 5,3% выше цены закрытия вчерашнего дня. Привилегированные оценены в 3 607 руб. за штуку или с дисконтом в 7% с к средневзвешенной цене на Московской бирже за предыдущие шесть месяцев. То есть на 35,8% ниже, чем на закрытии рынка вчера.
Вчера мы предположили, что этот потенциал падения может быстро проявить себя. Тем не менее вчера эти акции даже пытались вырасти, хотя и безуспешно, а сегодняшнее утреннее падение оказалось выкуплено. В чем дело?
У этого сундучка оказалось второе дно: бумаги, которые не будут предъявлены к выкупу или конвертации, потенциально могут принести перед ликвидацией дивиденды, сопоставимые со стоимостью выкупа.
Внизу текста релиза «Полюса» о консолидации активов «Лензолото» есть интересный абзац: «Ожидается, что после завершения Предложения Полюс Красноярск консолидирует активы «Лензолота» и «Лензолото» распределит все имеющиеся у него денежные средства, включая полученную от сделки сумму (за вычетом средств, зарезервированных для поддержания юридической структуры), в виде дивидендов в 2021 году. Впоследствии «Лензолото» может быть ликвидировано, при условии получения всех необходимых корпоративных одобрений».
Попытаемся разобраться, о чем тут может идти речь. Само ПАО «Лензолото», акции которого торгуются на бирже – это только оболочка, владеющая активом – акциями АО «ЗДК «Лензолото». Вот этот актив (94,4% акций АО «ЗДК «Лензолото») и «выкупает» «Полюс Красноярск» у ПАО «Лензолото» за совокупную цену 19 899 726 000 рублей. И, следовательно, эта сумма, за вычетом издержек на содержание юрлица, может быть распределена на дивиденды по акциям ПАО «Лензолото» в 2021 году. Поскольку к тому времени почти все акции уже будут у «Полюса», он фактически возвращает через дивиденды почти всю сумму, потраченную на консолидацию активов, за исключением сумм, потраченных на выкуп акций у миноритариев. Да, кстати, на выкуп акций не поддержавших решение миноритариев «Лензолото» может потратить не более 10% от стоимости чистых активов, то есть около 480 млн рублей. Видимо, эту сумму тоже нужно вычесть из причитающейся к распределению на дивиденды?
Допустим, что да. По уставу ПАО «Лензолото» общество распределяет на дивиденды по привилегированным акциям не менее 6,9% чистой прибыли. Почему именно столько, не знаю, так решили. От суммы в 19,4 млрд руб. это будет чуть меньше 1,34 млрд руб. Всего привилегированных акций ПАО «Лензолото» было выпущено 347 700 штук. Получается, что на каждую привилегированную акцию приходится почти по 3850 руб. С учетом затрат, конечно, меньше, но вполне сопоставимо с ценой выкупа. А кроме того, если «Лензолото» будут ликвидировать, то и принудительный выкуп оставшихся акций тоже могут привязать к средней цене на бирже. Или нет?
Тут остается много неясного. И формула «ожидается, что» гарантий не дает, конечно. Пока не будут приняты юридически выверенные решения, все это довольно зыбко. С одной стороны, заманчиво хоть и в последний раз получить хорошую дивидендную доходность даже и к текущей цене. С другой – риски неопределенности тоже высоки. Дивиденды не гарантированы, а принудительный выкуп может состояться по цене значительно ниже текущей. Это классика: высокая доходность – высокий риск.
Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.
Удивлены большими дивидендами «Лензолота»? Вот в чем риски этих выплат
За предыдущие два дня акции «Лензолота» сильно выросли — обыкновенные и привилегированные бумаги подорожали на 85,8% и 57,7% соответственно. Однако 8 июня они стали снижаться в цене. По итогам торгов на Московской бирже обыкновенные акции подешевели на 4,8%, а привилегированные — на 1,7%.
Рост котировок золотодобытчика начался после того, как 4 июня совет директоров компании рекомендовал выплату дивидендов в размере ₽15 219,50 на одну обыкновенную акцию и ₽3 699,27 на одну привилегированную.
Даже сейчас, после значительного роста, дивидендная доходность кажется очень высокой. Размер дивидендов по обыкновенным акциям составляет 45,7% от текущей цены, а отношение размера дивидендов по «префам» к цене бумаг — 52,3%.
Попробуем разобраться, насколько в действительности привлекательно такое соотношение и каковы могут быть дальнейшие перспективы вложений в «Лензолото».
Почему дивиденды «Лензолота» такие щедрые
В сентябре 2020 года «Полюс» — материнская компания «Лензолота» — решила консолидировать активы золотодобытчика. В результате одна из структур «Лензолота», которая владеет всеми производственными активами и лицензиями на добычу, была продана компании «Полюс Красноярск» за ₽19,9 млрд. После этого на балансе «Лензолота» остались фактически только денежные средства.
При этом практически все средства от продажи ключевого актива «Лензолота» будут выплачены в виде дивидендов в июле 2021 года.
Что не так с дивидендами «Лензолота»?
Нельзя предсказать, насколько подешевеют акции «Лензолота» на дивидендном гэпе, но после выплаты дивидендов у компании практически не останется активов, с которыми возможно ведение дальнейшей деятельности.
Эксперт «БКС Мир инвестиций» Василий Карпунин считает, что объявленные высокие дивиденды — «это разовое событие, после чего баланс компании опустеет».
По его словам, ралли в акциях «Лензолота» вызывает удивление. Бумаги компании превратились в спекулятивный инструмент, оценка которого не привязана к фундаментальным, справедливым значениям, рассказал эксперт. Карпунин посоветовал не покупать акции золотодобытчика из-за рисков их сильного снижения.
«Лензолото» ожидает ликвидация, в связи с чем оптимизм инвесторов выглядит избыточным», — добавил аналитик «Финама» Сергей Кауфман.
Больше новостей об инвестициях вы найдете в нашем аккаунте в Instagram
Акции “Лензолото” продолжают отрицать действительность
Поразительный оптимизм инвесторов Лензолота (LNZL) продолжает удивлять. По необъяснимым причинам многие из них всё равно продолжают выкупать акции компании.
Утро понедельника началось с обыкновенного дивидендного гэпа. Инвесторы уже начали потирать лапки в ожидании своих рекордных дивидендов. А акции, вполне ожидаемо, обвалились на 69%, или примерный объём дивидендов от рыночной стоимости акций на начало дня. Всё в пределах нормы.
В отчётности уже видно движение денег в сторону выхода. Основная часть нераспределённой прибыли уже перешла в кредиторскую задолженность и подготовлена к выплате дивидендов.
Учитывая, что на счету компании было всего 22.67 млрд рублей + 143 млн дебиторской задолженности — дивиденды, вся компания не может стоить больше 4.2 млрд рублей.
Сколько капитализация компании сейчас задумались вы?
А(обычка) + А(префы) = (1,140,300 * 12,690) + (347,700 * 2,795) = 15,4 млрд. рублей!
Иными словами,сейчас за 1 рубль активов компании рынок платит 3.6 рубля! Очень хотел бы узнать, кто и зачем покупает акции мёртвой компании за такие деньги. П.С. Если кто хочет купить мои рубли, то я могу отдать с большой скидкой. 1 по цене 2х. Отличное предложение, скидка почти 50%!
Итог: Если серьёзно, то я очень надеюсь, что никто из моих читателей не клюнул на сумасшествие вокруг акции Лензолота. Акции и близко не стоят таких денег, так что все, кто купил акции сегодня имеют прекрасную перспективу потерять большую часть своего депозита. Будьте бдительны и не видитесь на громкие заголовки.
Больше информации, обзоров и новостей на нашем Telegram-канале @investorylife.
Что происходит с акциями «Лензолота»: они росли на десятки процентов, потом обвалились на 70%, но всё ещё в плюсе Статьи редакции
Цены росли после обещаний высоких дивидендов, но после их выплаты «Лензолото» может быть ликвидирована.
В начале июня обыкновенные акции компании «Лензолото» выросли в цене на 85,7%, привилегированные бумаги — на 57,7% за два дня, сообщал РБК. 4 июня обыкновенные акции стоили 26 360 рублей за штуку, 7 июня — уже 36 тысяч рублей. Привилегированные бумаги стоили 4 июня 6385 рублей за штуку, 7 июня — 7200 рублей.
Рост цены начался после массовой покупки акций розничными инвесторами. Игроки хотели получить высокие дивиденды. 4 июня совет директоров «Лензолото» определил их размер — 15 219,50 рубля за одну обыкновенную и 3699,27 рубля — за привилегированную.
Чтобы получить дивиденды, акционеры должны попасть в специальный реестр. Для этого необходимо было купить акции до 9 июля, в тот день цена была 23 370 рублей за обыкновенную акцию и 6020 рублей за привилегированную.
Дата закрытия списка акционеров, которым положены дивиденды — 13 июля 2021 года.
Сразу после закрытия списков держатели бумаг обычно начинают продавать акции — для получения дивидендов они уже не нужны, а другие — не начинают покупать по прежним высоким ценам. Образуется дивидендный гэп, и цена акций резко падает.
12 июля цена за обыкновенную акцию была уже 12 490 рублей, а за привилегированную — 2045 рублей. Это на 46% и 66% ниже, чем за три дня до этого.
На выплату дивидендов «Лензолото» хочет потратить всю годовую чистую прибыль — 18,64 млрд рублей, пишет РБК. В сентябре 2020 года «Полюс Красноярск» — материнская компания «Лензолота» — решила консолидировать активы. Она выкупила у «Лензолота» её дочернюю компанию ЗДК «Лензолото» за 19,9 млрд рублей.
За дочерней компанией были все производственные активы и лицензии на добычу, теперь они принадлежат «Полюс Красноярску», а на балансе «Лензолота» фактически остались только деньги. После того, как «Лензолото» потратит всю прибыль от продажи на дивиденды, компания может быть ликвидирована.
15 июля обыкновенные акции «Лензолото» стоят 13 340 рублей за бумагу и продолжают расти.
Аналитики «БКС Мир инвестиций» со ссылкой на отчёт компании за второй квартал пишут, что справедливая цена — 3424 рубля за акцию: после выплаты дивидендов на балансе компании осталось около 4,4 млрд рублей, а операционной деятельности она не ведёт. Это значение на 75% ниже цены акций «Лензолота» 15 июля.
Однако на рынке цена на обыкновенные акции почти в четыре раза выше. На наш взгляд, это объясняется исключительно спекулятивной активностью. Акции превратились в спекулятивный инструмент, который оказался в замкнутом круге: высокая волатильность привлекает спекулянтов — активность спекулянтов провоцирует высокую волатильность.
С учетом того, что фундаментальной идеи в акции нет, на средне- и долгосрочной дистанции котировки будут терять позиции, приближаясь к справедливой оценке.
Для консолидации активов «Лензолото» «Полюс» объявил цену выкупа акций «Лензолото». Обыкновенные оценены в 19 567 рублей за штуку, то есть с премией в 100% к средней цене за предыдущие 6 месяцев. И на 5,3% выше цены закрытия вчерашнего дня. Привилегированные оценены в 3 607 руб. за штуку или с дисконтом в 7% с к средневзвешенной цене на Московской бирже за предыдущие шесть месяцев. То есть на 35,8% ниже, чем на закрытии рынка вчера.
Вчера мы предположили, что этот потенциал падения может быстро проявить себя. Тем не менее вчера эти акции даже пытались вырасти, хотя и безуспешно, а сегодняшнее утреннее падение оказалось выкуплено. В чем дело?
У этого сундучка оказалось второе дно: бумаги, которые не будут предъявлены к выкупу или конвертации, потенциально могут принести перед ликвидацией дивиденды, сопоставимые со стоимостью выкупа.
Внизу текста релиза «Полюса» о консолидации активов «Лензолото» есть интересный абзац: «Ожидается, что после завершения Предложения Полюс Красноярск консолидирует активы „Лензолота“ и „Лензолото“ распределит все имеющиеся у него денежные средства, включая полученную от сделки сумму (за вычетом средств, зарезервированных для поддержания юридической структуры), в виде дивидендов в 2021 году. Впоследствии „Лензолото“ может быть ликвидировано, при условии получения всех необходимых корпоративных одобрений».
Попытаемся разобраться, о чем тут может идти речь. Само ПАО «Лензолото», акции которого торгуются на бирже – это только оболочка, владеющая активом – акциями АО «ЗДК „Лензолото“. Вот этот актив (94,4% акций АО „ЗДК “Лензолото») и «выкупает» «Полюс Красноярск» у ПАО «Лензолото» за совокупную цену 19 899 726 000 рублей. И, следовательно, эта сумма, за вычетом издержек на содержание юрлица, может быть распределена на дивиденды по акциям ПАО «Лензолото» в 2021 году. Поскольку к тому времени почти все акции уже будут у «Полюса», он фактически возвращает через дивиденды почти всю сумму, потраченную на консолидацию активов, за исключением сумм, потраченных на выкуп акций у миноритариев. Да, кстати, на выкуп акций не поддержавших решение миноритариев «Лензолото» может потратить не более 10% от стоимости чистых активов, то есть около 480 млн рублей. Видимо, эту сумму тоже нужно вычесть из причитающейся к распределению на дивиденды?
Допустим, что да. По уставу ПАО «Лензолото» общество распределяет на дивиденды по привилегированным акциям не менее 6,9% чистой прибыли. Почему именно столько, не знаю, так решили. От суммы в 19,4 млрд руб. это будет чуть меньше 1,34 млрд руб. Всего привилегированных акций ПАО «Лензолото» было выпущено 347 700 штук. Получается, что на каждую привилегированную акцию приходится почти по 3850 руб. С учетом затрат, конечно, меньше, но вполне сопоставимо с ценой выкупа. А кроме того, если «Лензолото» будут ликвидировать, то и принудительный выкуп оставшихся акций тоже могут привязать к средней цене на бирже. Или нет?
Тут остается много неясного. И формула «ожидается, что» гарантий не дает, конечно. Пока не будут приняты юридически выверенные решения, все это довольно зыбко. С одной стороны, заманчиво хоть и в последний раз получить хорошую дивидендную доходность даже и к текущей цене. С другой – риски неопределенности тоже высоки. Дивиденды не гарантированы, а принудительный выкуп может состояться по цене значительно ниже текущей. Это классика: высокая доходность – высокий риск.