Почему на фоне военного переворота в гвинее подорожали акции uc rusal

Переворот в Гвинее разогрел цены на алюминий до 10-летнего максимума

Рост стоимости металла спровоцировал ценовое ралли на рынке акций крупнейших производителей алюминия. В частности, бумаги Aluminum Corporation of China на Шанхайской бирже за день выросли на 4,9%, американской Alcoa на Нью-Йоркской бирже – на 0,6%. Акции крупнейшего в России производителя алюминия и изделий из него UC Rusal по итогам торгов на Гонконгской бирже подорожали на 14,5%, на Московской бирже в течение дня росли на 7% до 66,75 руб. за акцию (затем их котировки скорректировались вниз).

5 сентября в Гвинее, на которую приходится порядка 20% мировых поставок бокситов (алюминиевая руда), в результате вооруженного государственного переворота власть перешла к военным. Хунта, провозгласившая себя Национальным комитетом по сплочению и развитию, 6 сентября ввела комендантский час, распустила правительство и парламент и назначила вместо прежних министров статс-секретарей ведомств, а вместо губернаторов и префектов – военных комендантов. Сообщений о вооруженных столкновениях в связи с переворотом не поступало. Переворот в Гвинее уже осудили Франция и соседние страны – члены Экономического сообщества стран Западной Африки (ЭКОВАС). Против неконституционной смены власти также высказался 6 сентября российский МИД.

В Гвинее произошел военный переворот

«Рынок алюминия может серьезно встряхнуть эта ситуация, ведь 20% мирового производства алюминия использует бокситы из этой маленькой и очень бедной страны», – написал 6 сентября основатель UC Rusal Олег Дерипаска в своем Telegram-канале. О том, что переворот в Гвинее несет существенные риски для российской и глобальной алюминиевой отрасли, также заявил «Ведомостям» представитель Алюминиевой ассоциации РФ (объединяет производителей, поставщиков и потребителей металла). Он напомнил, что Гвинея занимает 1-е место в мире по запасам бокситов – на нее приходится 26,4% мировых запасов и 20% добычи. Добыча бокситов в стране в 2015–2020 гг. выросла более чем в 4 раза. Доля Гвинеи в поставках сырья для Китая, крупнейшего в мире производителя алюминия, составляет 50%, для UC Rusal, крупнейшего производителя алюминия за пределами Китая, – 45%.

«Военный переворот всегда приводит к нестабильности и долгосрочным рискам остановки производства или вывоза сырья из Гвинеи. Быстро найти замену такому объему бокситов в глобальном масштабе невозможно», – подчеркнул представитель ассоциации.

В Гвинее UC Rusal принадлежит комплекс Friguia мощностью по добыче бокситов в 2,1 млн т и по производству глинозема в 600 000 т в год, месторождения Dian Dian мощностью 3 млн т бокситов в год и Kindia с годовой добычей 3,5 млн т. Всего, согласно отчету UC Rusal за 2020 г., на Гвинею приходится порядка 40% добычи бокситов компании. UC Rusal сообщила, что в настоящее время компания сфокусирована на обеспечении безопасности своих сотрудников, поддержании безопасности и непрерывности производственных процессов. «В случае дальнейшей эскалации политической нестабильности компания готова к эвакуации российского персонала из республики», – говорится в сообщении.

Себестоимость производства алюминия в России однозначно вырастет: почти 70% сырья – импортное, большая часть – из Гвинеи, говорит собеседник «Ведомостей» в одной из компаний отрасли. В результате переворота в Гвинее UC Rusal, по его словам, может потерять порядка 3 млн т глинозема в год, а заместить такие объемы в России невозможно по причине отсутствия сырьевой базы.

Источник «Ведомостей» в одном из частных охранных предприятий, работающих в Гвинее и Сенегале, говорит, что «те люди, которые сейчас взяли власть, меньше всего заинтересованы в том, чтобы ситуация в стране была дестабилизирована, потому что страна работает исключительно на экспорт». Ухудшение ситуации с экспортом сильно отбросит Гвинею назад, добавляет он.

Цены на алюминий начали рост в апреле 2020 г., напоминает аналитик по товарным рынкам «Открытие брокера» Оксана Лукичева. По ее словам, политическая нестабильность в Гвинее – это очередной фактор в пользу продолжения наметившегося тренда. Поддерживать высокие цены на этот металл также будут и другие факторы: падение производства алюминия в Китае и рост себестоимости производства в связи с необходимостью энергоперехода на зеленые источники энергии.

При самом плохом сценарии для алюминиевой отрасли, по мнению Лукичевой, может произойти смена собственников на месторождениях бокситов в Гвинее или компаний, имеющих сегодня лицензии на разработку. В этом случае UC Rusal, по ее словам, может потерять крупный источник сырья. Она также опасается, что смена власти в Гвинее может привести к пересмотру условий работы в этой стране и росту финансовой нагрузки на бизнес. На мировой рынок алюминия это окажет временное влияние, но для UC Rusal последствия могут быть более значимыми, считает она.

По мнению Лукичевой, цены на алюминий в долгосрочной перспективе будут расти, даже если политическая ситуация в Гвинее стабилизируется, а КНР начнет поставки этого металла на внутренний рынок из госрезервов.

Независимый промышленный эксперт Леонид Хазанов предположил, что быстрое подорожание алюминия продлится 1–2 недели. Он также указывает, что, по заявлениям мятежников, границы закрыты, но вряд ли они решатся прекратить экспорт бокситов и глинозема, поскольку это приведет к коллапсу местной экономики. По оценкам Хазанова, прекращение экспорта бокситов из Гвинеи будет означать потерю порядка 60–80 млн т в год. Теоретически заместить поставки из Гвинеи может Австралия, но наращивание добычи потребует времени, добавляет он.

По оценке эксперта по фондовому рынку «БКС мир инвестиций» Игоря Галактионова, рост цен на алюминий снизит маржинальность бизнеса в транспорте и строительстве. Также под угрозой могут оказаться амбициозные планы по энергопереходу в Европе, Великобритании и США, поскольку алюминий широко применяется при создании возобновляемых источников энергии, говорит Галактионов.

6 сентября акции UC Rusal отреагировали на рост цен на алюминий. Но дальше рынок станет отыгрывать более отдаленные риски, что отразится на капитализации компании, считает Лукичева. По ее словам, ресурсная база UC Rusal позволяет минимизировать риски, поскольку у нее есть собственные месторождения бокситов в России.

Источник

Переворот в Гвинее. Три сценария для Русала

Военный переворот в Гвинее 5 сентября 2021 колыхнул ситуацию на рынке алюминия из-за рефлекторных опасений дестабилизации в стране в случае, если в ней вдруг начнется гражданская война и поэтому прекратятся поставки бокситов на экспорт. Кроме того, существуют риски ввода международных санкций против нового режима, а также риски пересмотра новым руководством отношений с иностранными горнодобывающими компаниями. Среди этих компаний важную роль играет российская компания Русал.

цена на алюминий, https://www.profinance.ru/chart/aluminum/

Компания Русал разрабатывает 3 месторождения бокситов в Гвинее. В 2020г. Гвинея обеспечила 50,1% добычи Русалом бокситов, в 2019 — 44,3%. Русал утверждает, что потребности его глиноземных заводов в бокситах почти на 80% обеспечиваются поставками с бокситодобывающих предприятий Группы. Это не означает, что Гвинея закрывает своим сырьем 40% производства глинозема, поскольку для получения последнего может использоваться и нефелиновая руда.

При известных объемах добычи сибирского нефелинового сиенита компанией в 2020г. экспертно оценим его вклад для глинозема как 6%. Таким образом, Гвинея закрывает 37,6% (80%*50%*0,94) производства глинозема Русала.

1.Самый плохой сценарий (маловероятный). В 2020г. 21,1% своего глинозема Русал реализовал как товар на рынке. Если предположить, что поставки бокситов из Гвинеи вдруг прекратятся и не удастся приобрести недостающие объемы для замещения на открытом рынке, то придется отказаться от рыночных продаж глинозема ($533 млн выручки в 2020г.)

Тем не менее, и для самого плохого сценария находятся смягчающие моменты. Среди них покупки бокситов на открытом рынке, возобновление добычи в Гайане, более активное использование российских месторождений бокситов и нефелинов.

Гайана. В конце 2019г. добыча бокситов на предприятии Русала в Гайане была прекращена в конце 2019г. (в 2019 в Гайане добыто 1,412 млн тонн бокситов, или 8,8% производства компании). Увы, добыча в латиноамериканской Гайане была прекращена, поскольку в Гвинее из африканских недр извлекаются более качественные и более дешевые бокситы.

2. Самый хороший сценарий. Переворот в Гвинее носит верхушечный характер и вызван недовольством недавней конституционной реформой, давшей возможность переизбраться президенту Альфа Конде в третий раз. Крупнейший народ страны фульбе (32%) был недоволен этой реформой тем более, что Конде был из народа малинке (30%). Однако же устроивший переворот полковник Мамади Думбайя также происходит из народа малинке. Таким образом, почва для межнациональной розни из-за переворота вроде бы отсутствует. Правда, этому полковнику надо как-то договариваться с политиками и генералами в своей стране, чтобы избежать давления международного сообщества, недовольного насильственным переворотом, и возможных вспышек недовольства в стране.

Если гражданская война не начинается, то что меняется для иностранных горнодобывающих компаний, которые приносят доходы стране? Думбайя только в 2018г. вернулся на родину из Франции, где он служил инструктором коммандос во французском иностранном легионе. ( В том самом, который изображал Жан-Клод Вандам в фильме «Легионер». Но Думбайя знаком ещё и с Афганистаном.) Будем полагать, что ему как образованному человеку слово инвестиционный климат, зашита прав инвесторов знакомы. 21 июля 2014г. Русал выиграл Международный арбитражный суд в Париже по боксито-глиноземному комплексу Friguia. Как считала новая власть в Гвинее — после переворота 2008 года, этот комплекс был приватизирован в 2006г. по заниженной цене ($19 млн). Что-то напоминает, не так ли?

Ну и что? Альфа Конде проиграл суд в Париже и успокоился, подружился с Русалом. В период пандемии коронавируса Русал удостоился благодарности от Гвинеи за свой вклад в борьбу с болезнью. С какой стати Думбайя ворошить проигранную в том же Париже старую историю?

Гвинея. На боксито-глиноземном комплексе (БГК) «Фригия» volpromex.ru/proizvodstvo/metalurgija/bgk-frigiya-v-gvinee-vozobnovil-rabotu.html

3. Тем не менее не всё так просто с переворотом в Гвинее. В его основе лежит не только политическая борьба честолюбивых людей за своё место под солнцем, но и ухудшение ситуации в экономике. Старой ли, новой власти надо в любом случае заботиться о благосостоянии граждан и страны. А на этот случай правительству Гвинеи уже выписаны в 2021г. рекомендации международного валютного фонда (МВФ).

Первая мысль, которая приходит на ум эксперта при рассмотрении экономики и бюджета Гвинеи.
— По оценке МВФ, страна экспортирует активно золото (60% экспорта, правда, включая половину из этого реэкспорт), является номер один по экспорту бокситов (33% стоимости экспорта страны) в мире, у неё есть много железной руды. Почему же она такая бедная? По оценкам, в 2018г 43,7% гвинейского населения жило ниже национальной черты бедности, в России 12,9%, в США 17,8%, в Зимбабве 38,3%.

ранжирование стран по бедности. https://worldpopulationreview.com/country-rankings/poverty-rate-by-country

Неслучайно МВФ предлагает повысить налогообложение горнодобывающих компаний, не называя их в своем докладе, впрочем, по именам. Согласно докладу EITI в 2018г. налоги на mining обеспечивали 30,76% доходов местных и центрального бюджетов. 62,06% поступлений в 2018г. приходилось на долю бокситов. В 2020 горная отрасль дала центральному (дефицитному) бюджету 12,5% его доходов.

Компании платят в Гвинее налоги за прибыль и экспорт бокситов. Поскольку большая часть добываемых бокситов используется ими же самими как сырье для производства глинозема вне Гвинеи, возникает тема трансфертного ценообразования. Горнодобывающим компаниям выгодно занижать трансфертные цены бокситов по внутригрупповом обороте. Чем они и занимаются, играя в финансовую оптимизацию. МВФ предлагает правительству Гвинеи навести порядок в этих играх.

Что касается освобождения некой компании А от корпоративного налога на прибыль, то из отчетности компании Русал мы знаем, что ставка у нее по доходам в Гвинее 0%. Возможно, МВФ намекает на российского горнозаводчика, предлагая снять освобождение от налога.

МВФ предложил ещё сократить гэп (левая шкала, в процентах к ВВП) между выплатами компаний и «адекватным» уровнем обложения (правая шкала). МВФ (country report no. 21/146 Guinea, июль 2021г.)

В среднем за 2000-2019гг. налоговый потенциал в экономике МВФ оценило в 18% ВВП при фактическом обложении компаний 10,7%. Но в 2019 этот гэп составил около 3,5% ВВП.

Сравнительная таблица налогообложение ренты от природных ресурсов по странам. МВФ (country report no. 21/146 Guinea, июль 2021г.)

В 2020г. Русал обеспечил 8,1-8,5% добычи бокситов в Гвинее. Это третья по величине компания в стране по этой руде.

Из желания народа жить лучше — проистекают основные экономические риски для горнодобывающих компаний в этой африканской стране. Объективно роль в Гвинее на рынке бокситов повысилась. Не будет ли Конакри диктовать свои условия компаниям?

ист. Блумберг. Китай нарастил поставки бокситов из Гвинеи на фоне ухудшения качества бокситов и объемов собственной добычи в КНР.

Есть ещё и политический аспект. В 2018 году между Конакри и Москвой заключено соглашение о военном сотрудничестве. Как взглянет на Россию бывший французский легионер, обвиняющий Конде во многих традиционных грехах власти, предмет другого рассмотрения.

Отсутствие новостей из Гвинеи, неопределенность после переворота подталкивают 8 сентября цены на алюминий вверх, за ними идут вверх акции Русала. Ведь инвесторы полагают, что переворот не затронет деятельность иностранных компаний в Гвинее, или затронет, но в относительно небольшой степени (как описано в моем сценарии 3)

Источник

Что означает переворот в Гвинее для алюминия и РУСАЛа

В понедельник стало известно о том, что на выходных в Гвинее был захвачен действующий президент страны Альфа Конде. Мятежники объявили о роспуске правительства, приостановке конституции и замене губернаторов и префектов новыми военными администраторами.

Гвинея является вторым по величине производителем и обладает крупнейшими в мире запасами бокситов — сырья, используемого в производстве алюминия. По разным оценкам, резервы страны составляют до 50% от всех мировых запасов. Добываемые в африканской стране бокситы используются при производстве 20% алюминия в мире. Интересы в стране имеет большинство мировых производителей металла: Chalco, РУСАЛ, Alcoa, Rio Tinto и др.

На фоне новостей цены на алюминий подскочили к новым 10-летним максимумам. Акции РУСАЛа на Московской бирже показали волатильную динамику, в моменте превысив 66 руб. за акцию, но к закрытию сессии откатились в район 61,5 руб. Оборот в акциях составил рекордные 8,1 млрд руб.

Участники рынка опасаются, что новое правительство может пересмотреть действующие контракты в сторону ухудшения условий для покупателей бокситов. В частности, у РУСАЛа на гвинейские активы в I полугодии 2021 г. пришлось около половины всего производства бокситов. При этом гвинейская оппозиция ранее неоднократно высказывала недовольство работой российских предприятий на территории страны.

Однако лидер мятежников Мамади Думбуя заявил, что новое правительство будет сохранять приверженность обеспечению «благоприятного режима для иностранных инвестиций в стране». В качестве доказательства было принято решение отменить комендантский час в тех районах, где работают горнорудные предприятия. Опрошенные Reuters алюминиевые компании сообщили, что гвинейские предприятия пока работают в обычном режиме.

Будущее поставок бокситов из Гвинеи сейчас связано с высокой неопределенностью. Миролюбивый тон новой власти вселяет надежду в сохранение статуса-кво в отрасли, но до того момента, когда политическая ситуация в стране стабилизируется, цены на алюминий и сырье могут оставаться чувствительными к новостям из региона.

Для акций РУСАЛа события в Гвинее представляют риски, поскольку перебои с поставками бокситов чреваты ростом себестоимости производства алюминия. В официальном сообщении компания заявила, что в случае дальнейшей эскалации политической нестабильности компания готова к эвакуации российского персонала из Республики.

БКС Мир инвестиций

Последние новости

Рекомендованные новости

Ход торгов. Голубые фишки снова пользуются спросом

Отчет Газпрома за III квартал. Отличные результаты

Мнения аналитиков. О дивидендных перспективах ФСК ЕЭС и Россетей

Сегодня на СПБ. Производители вакцин остаются в топе

АФК Система. Как изменился дисконт к дочкам

Омикрон. Что известно про новый штамм коронавируса

В каких акциях можно пересидеть новые локдауны

Рынок нефти ждет поддержки от ОПЕК+. Brent прибавляет более 4%

Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru

* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.

Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.

Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.

Источник

Что делать инвестору после переворота в Гвинее

Что случилось

Что это значит

Переворот в Гвинее — основная причина роста цен на алюминий, он носит спекулятивный характер, так как трейдеры закладывают в цену перебои с поставками, хотя пока что их нет, считает старший аналитик по металлургическому сектору «Атон» Андрей Лобазов.

Гвинея экспортирует в Китай около 50–55% бокситов, пишет Bloomberg. Сообщений о сбоях поставок в Китай пока не поступало, сказал СМИ главный аналитик по алюминию Antaike Information Development Co Сюн Хуэй.

К началу сентября металл подорожал почти в два раза по сравнению с уровнями лета прошлого года благодаря общему росту рынка и восстановлению экономики, отмечает директор по инвестициям УК «Открытие» Виталий Исаков. Инвестиционный стратег «ВТБ Мои Инвестиции» Иван Малина считает, что цены на алюминий растут в том числе благодаря ожиданиям временного стимулирования в Китае в ответ на замедление экономической активности.

Зачем мне это знать

Пока главным пострадавшим от событий в Гвинее на бирже стала китайская компания China Hongqiao Group Ltd, чьи бумаги в понедельник в Гонконге упали на 4%. Компания «поддерживала годовой объем производства бокситов» в Гвинее на уровне 50 млн тонн, для сравнения: общий объем импорта бокситов в Китай в 2020 году составил 111 млн тонн, говорится в ее годовом отчете.

За пределами Китая бенефициарами стали «Русал» и австралийская компания Alumina Ltd, акции которой на бирже в Штутгарте поднялись почти на 6%, а на Австралийской бирже — более чем на 3%. Alumina добывает бокситы, а Китаю, возможно, придется искать новых поставщиков сырья. Сейчас примерно треть поставок на китайские алюминиевые заводы идет из Австралии, пишет Bloomberg.

Для «Русала» переворот в Гвинее — это и хорошая, и плохая новость. У «Русала» в Гвинее завод Friguia, где добывают бокситы и производят глинозем. Кроме того, с 2018 года компания разрабатывает в Боке крупнейшее месторождение бокситов в мире — Диан-Диан. Компания добывает в Гвинее около 40% бокситов и производит 5% глинозема, оценил Дмитрий Глушаков из «ВТБ Капитала».

Гвинея — один из самых крупных в мире добытчиков бокситов, использующихся для производства алюминия. В этой западноафриканской стране в прошлом году добыли 88 млн тонн бокситов — это около 50% рынка морских бокситов и 25% от общей мировой добычи бокситов.

Инвесторы и компании теперь просто не понимают, будут ли перебои с поставками. «Рынок алюминия может серьезно встряхнуть эта ситуация, ведь 20% мирового производства алюминия использует бокситы из этой маленькой и очень бедной страны», — написал в своем телеграм-канале совладелец «Русала» Олег Дерипаска.

Источник

Акции «Русала» взлетели после переворота в Гвинее. Что будет дальше?

В Гвинее — государстве на западе Африки — произошел государственный переворот. Власть в стране захватили военнослужащие подразделения спецназначения во главе с полковником Мамади Думбуя. Они арестовали президента страны Альфа Конде, а Думбуя в обращении к гражданам объявил о низложении власти в стране, роспуске правительства, отмене действующей Конституции и закрытии границ республики. По его словам, к восстанию военных побудила сложная экономическая, политическая и социальная ситуация в стране.

На этой новости акции «Русала» в первые минуты торгов на Мосбирже 6 сентября подскочили на 6,97%, до ₽66,75 за бумагу. Однако затем рост замедлился, а потом сменился падением: на 18:00 мск «Русал» торговался на уровне ₽61,46 за бумагу, что на 1,5% ниже уровня закрытия предыдущего торгового дня.

По итогам торгов понедельника в Гонконге котировки производителя взлетели на 14,45%, до 6,97 гонконгского доллара.

Почему Гвинея важна для «Русала»?

Гвинея — один из крупнейших поставщиков бокситов, сырья для производства алюминия. На сегодняшний день подтвержденные запасы бокситов в стране составляют около 20 млрд тонн — больше, чем в какой-либо другой стране. Гвинея соперничает с Австралией как основной поставщик бокситов в Китай, который является крупнейшим в мире рынком для алюминия, пишет Bloomberg. По данным правительства Гвинеи, в прошлом году страна в совокупности отгрузила 84,2 млн тонн бокситов. В Китай пошла большая часть этого объема.

«Русал» в Гвинее производит около 40% всех бокситов и 5% алюминия. Ему принадлежит Компания бокситов Киндии (добыча 3,5 млн тонн бокситов в год), боксито-глиноземный комплекс Friguia (2,1 млн в год) и месторождение бокситов Dian-Dian (3 млн тонн в год). Компания бокситов Киндии — крупнейший сырьевой актив «Русала». На нем добывается около 25% от всех бокситов российской компании.

По данным операционной отчетности «Русала», в первом полугодии 2021 года его гвинейские компании добыли 3,8 млн тонн бокситов, или 50% от всего производства группы. В случае перебоев с поставками бокситов предложение на рынке алюминия теоретически может сократиться и цены на металл вырасти. Это положительно повлияет на акции «Русала», что и отыгрывают участники рынка.

Продолжит ли дорожать алюминий?

Аналитик инвесткомпании «Фридом Финанс» Евгений Миронюк объяснил реакцию рынка тем, что политическая нестабильность в Гвинее повышает вероятность сбоев в поставках бокситов, поскольку западноафриканская страна остается их основным поставщиком. «Мы ожидаем задержку в отгрузках из Гвинеи. Кроме того, их периодичность также может снизиться, что сдвинет сроки в производственных цепочках», — сказал эксперт.

По мнению аналитика инвестиционной группы «Финам» Алексея Калачева, перебои в поставках возможны только в том случае, если военным не удастся удержать власть, в стране возникнет ситуация двоевластия и внутренний конфликт станет затяжным. Вероятность такого развития событий пока невысока, считает эксперт.

Калачев также отметил, что длительность рисков, которые возникли из-за переворота, связана с тем, как скоро новые власти установят полный контроль над страной. «Любая власть пойдет на то, чтобы продлить ранее заключенные соглашения, потому что экономика Гвинеи сильно зависит от добычи природных ископаемых и экспорта. И с этим всем придется считаться», — заключил он.

Чем грозит переворот «Русалу»

«Пока рано делать какие-то выводы касательно того, насколько государственный переворот отразится на производстве и продажах бокситов. Судя по заявлениям ряда компаний (Nordgold, Chalco), работа на их активах в Гвинее пока никак не пострадала. Первые заявления руководителя переворота также нам кажутся достаточно мягкими», — полагает старший аналитик по металлургическому сектору «Атона» Андрей Лобазов. По мнению эксперта, сценарии развития событий могут быть полярно разными — от бесперебойного производства до национализации (приостановки) активов.

Для «Русала» сложившаяся ситуация может иметь неоднозначные последствия. С одной стороны, рост цен на сходное сырье для производства алюминия потенциально ведет к снижению прибыльности компании, с другой — это будет компенсировано удорожанием самого металла, отметил Евгений Миронюк. «Пока рано говорить о том, надолго ли прервутся поставки. В частности, не исключен пересмотр договорных отношений, который может привести к временной приостановке добычи глинозема», — добавил аналитик.

«Полагаю, что одна из целей государственного переворота в Гвинее как раз и заключается в контроле рынка алюминия, поэтому перебоев с поставками повстанцы постараются избежать и вообще постараются как можно быстрее наладить отношения с ключевыми покупателями сырья за рубежом», — говорит главный аналитик инвесткомпании «Алор Брокер» Алексей Антонов.

Акции «Русала» с начала года выросли на 76%. Котировки двигались вверх вслед за ценами на алюминий: на фоне восстановления спроса после пандемии этот металл за то же время подорожал на 28,7%.

Кроме того, на прошлой неделе глава Минпромторга Денис Мантуров на полях Восточного экономического форума сообщил, что министерство видит основания для снижения ставок пошлин на экспорт из России отдельных видов металлопродукции, в частности чугуна, ферросплавов и алюминия.

«Для Русала эта новость позитивна с точки зрения восприятия компании рынком, поскольку значительная часть ее маржи съедается за счет экспортной пошлины на алюминий», — отметил в обзоре главный стратег «ВТБ Капитала» по рынку акций Илья Питерский.

Еще одна причина для роста котировок — ожидаемое включение алюминиевого гиганта в индекс MSCI Russia. Котировки «Русала» достигли уровня, который «открывает дорогу» компании в индекс по итогам полугодового пересмотра 30 ноября, заметил Питерский.

Что будет с акциями «Русала» дальше

Андрей Лобазов, старший аналитик по металлургическому сектору инвестгруппы «Атон»: «Падение бумаги во второй половине дня, как нам кажется, связано с осознанием прямых рисков для «Русала» — в Гвинее у компании находятся крупные активы. «Русал» сильно рос на прошлой неделе, и инвесторы, скорее всего, решили зафиксировать прибыль, пока сохраняется эта неопределенность.

Евгений Миронюк, аналитик инвесткомпании «Фридом Финанс»: «Бумаги «Русала» могут достичь уровня ₽72–74 за акцию на горизонте до конца года. Однако в случае если приостановка поставок из Гвинеи окажется продолжительной, таргет будет пересмотрен».

Алексей Калачев, аналитик инвестгруппы «Финам»: «У нас была прогнозная цена ₽61,5 за акцию. Буквально в пятницу котировки ее превзошли, и сейчас мы ее поставили на пересмотр. С фундаментальной точки зрения я буду пересматривать прогноз, исходя из новой ситуации, свежей отчетности и так далее. С точки зрения техники мы видим, что и цена акции «Русала» на Мосбирже и, самое главное, в Гонконге вышла за пределы уровней сопротивления. По акциям был очень долгий многолетний коридор [то есть акции торговались в ограниченном диапазоне], котировки периодически бились в верхнюю границу. Сегодня они вышли за эти пределы, то есть чисто технически мы понимаем, что простор для роста открыт.

Пошлины ударили по «Русалу» и не позволили ему уже в первом полугодии вернуться к выплате дивидендов. Но правительство уже подтвердило, что не будет продлять пошлины на экспорт, а увеличит ставки по НДПИ. Если по пошлинам «Русал» оказывается в проигрышном положении по сравнению с другими ГМК, то при изменении пошлин на НДПИ — в выигрышном. Это связано с тем, что большую часть сырья он добывает за границей. И если цены на алюминий будут держаться высоко, то «Русал» в долгосрочном плане перспективная бумага».

Источник