Почему лср выкупает свои акции
Причины продажи ЛСР и Газпромнефти, Причины покупки Акрона и Русагро
🔴ЛСР (#LSRG) – продали полностью (0,83% ➡️ 0%)
Покупали с целью поймать рост перед второй дивидендной выплатой. Однако, вначале насторожила новость о проведении обратного выкупа на сумму, которая похожа на размер второй дивидендной выплаты. Также насторожило, что после отчета ничего не услышали про вторую дивидендную выплату.
Появляются сомнения, что компания может заявить, как и в прошлом году, что у нее вообще-то выкуп вместо дивидендов, поэтому выплаты не будет. С одной стороны, с точки зрения цифр, формально доходность акционера на дистанции будет одинаковой, что при выкупе, что при дивидендах. Но с точки зрения психологии, дивидендные инвесторы могут очень сильно расстроиться и потерять доверие к данной компании, что будет выражаться в плохой динамике котировок акций.
📈 Прибыль по сделке = 1,3% (с июня 2021)
🔴 Газпромнефть (#SIBN) – продали полностью (5,6% ➡️ 0%)
Несмотря на то, что на нефтяном рынке сохраняется дисбаланс, выраженный в дефиците предложения, который, вероятно, продержится до конца года, сильных апсайдов в нефтянке мы пока не чувствуем.
Газпромнефть – хорошая компания, увеличение квот по ОПЕК+ и высокие цены на нефть в совокупности с текущим курсом рубля, вероятно приведут к тому, что результаты в 3-4 квартале будут очень хорошими. Однако, мы думаем, что среднесрочно рост достаточно ограничен и хотим переложиться в более интересные идеи.
📈Прибыль по сделке с учетом дивидендов = 19,3% (с мая 2021)
🟢 Русагро (#AGRO) — увеличение позиции (2,6% ➡️ 4,9%)
При явно позитивной конъюнктуре, оценка компании остается ниже рынка. Считаем, что цены на продукты в мире в ближайшее время падать не будут, в том числе из-за роста цен на удобрения, следовательно, благоприятные ценовые условия для Русагро сохранятся.
🟢 Акрон (#AKRN) — увеличение позиции (4,8% ➡️ 11,6%)
По Акрону писали разбор и причины покупки в портфель. (https://t.me/uralcapital/33) Считаем, что пока газ дорогой, цены на удобрения вниз не пойдут. При этом, Акрон имеет доступ к самым низким ценам на газ. По форвардным мультипликаторам, даже по 7000 за акцию, компания имеет потенциал роста в 30-50% при сохранении текущей обстановки на мировом рынке удобрений.
Зачем ЛСР выкупает свои акции
С 20 августа предполагается выкуп акций ЛСР на Московской бирже по 780 рублей за бумагу.
На прошлой неделе совет директоров Группы ЛСР принял решение о приобретении собственных акций компании, обращающихся на Московской бирже. Цена выкупа для обыкновенных акций – 780 рублей за акцию, предложения принимаются с 20 августа до 20 сентября. Цена выкупа практически соответствует цене закрытия за день до объявления (29 июля). Максимальный объем выкупа – 10% уставного капитала, или 10,3 млн акций.
Акции могут быть погашены или использованы в программе мотивации менеджмента
Мы не ждем активного участия инвесторов, но сам факт выкупа предполагает определенную поддержку. Цена выкупа на текущий момент не предполагает активного участия инвесторов (относительно вчерашнего закрытия она предполагает премию порядка 1%), и доля акций в свободном обращении вряд ли значительно уменьшится по итогам выкупа. В то же время выкуп может послужить некоторой гарантией, что цена до конца срока не опустится ощутимо ниже 780 рублей за акцию. Также мы ожидаем, что компания, вслед за другими девелоперами, должна опубликовать хорошие операционные результаты за 2 квартал.
Топ-5 самых быстрорастущих компаний в мире
Более 12 лет акции роста были главным предметом дискуссий на Уолл-стрит – и не без оснований.
Постоянно низкие ставки кредитования позволили быстрорастущим компаниям получить доступ к дешевому капиталу, который они смогли использовать для найма новых сотрудников, приобретения других предприятий и внедрения инноваций. Поскольку центральный банк США твердо придерживается своей денежно-кредитной политики, по крайней мере, в ближайшей перспективе, акции роста должны продолжать процветать.
На прошлой неделе компания завершила обратный выкуп собственных акций на Мосбирже в количестве 5 437 630 шт., чтобы уравнять права акционеров и бывших владельцев ГДР в результате делистинга с биржи LSE. Стоит отметить, что в отличие от практики на рынке РФ выкупа своих акций на «дочек», ЛСР выкупила их на свои счета. Это нам говорит о том, что данные акции не могут участвовать в голосовании, на них не распределяются дивиденды и, такие активы не могут лежать на счетах более 1 года по закону.
Вариантов дальнейших действий с этим пакетом может быть несколько, самый простой — погасить их и тогда автоматически вырастет прибыль на акцию, что позитивно для текущих акционеров. Второй — часть пакета использовать в рамках мотивационной программы менеджмента. Такой вариант тоже позитивен для инвесторов, ведь KPI (ключевые показатели эффективности для получения опциона) будут привязаны скорее всего к прибыли или капитализации компании. Менеджмент будет заинтересован в их росте в следующие 2-3 года.
🏦Операционные результаты по итогам года прогнозируют слабые, новые контракты в тыс. кв. м. снизятся на (26% г/г), но за счет роста цен на недвижимость, в денежном эквиваленте объем контрактов почти без изменений г/г. На продажу выведут примерно на 20% больше кв.м., чем годом ранее, что позволит хотя бы частично воспользоваться конъюнктурой пока еще высоких цен.
💰Финансовые результаты 1 полугодия:
📈 Выручка выросла на 14% г/г до 54,8 млрд. руб.
📈 EBITDA (скорр) выросла на 46,5% г/г до 13,4 млрд. руб.
📈 Чистая прибыль выросла в 2,2 раза г/г до 5,7 млрд. руб.
Финансовые результаты ожидаемо лучше прошлогодних из-за эффекта пандемии, которая ударила по строителям как раз в 1 полугодии. Компания продолжает наращивать долговую нагрузку для увеличения земельного фонда и реализации текущих проектов. После ввода эскроу-счетов, девелоперам приходится завершать стройку на собственные средства, а возвращают они их только по факту реализации недвижимости конечным потребителям.
EV/EBITDA = 4,3
P/E = 5,1
ND/EBITDA = 1,1
По мультипликаторам сейчас бизнес торгуется достаточно дешево, как к сектору, так и к своим средним значениям. Но здесь есть ряд нюансов, во-первых, за 1 полугодие менеджмент не стал объявлять дивиденды, во-вторых в планах компании нарастить земельный фонд, что потребует дополнительных расходов.
Какие будут итоговые дивиденды судить сложно, у компании нет четкой див. политики, раньше платили 78 рублей. За 2 полугодие прошлого года выплатили 39 руб. что намекало на то, что могут вернуться к устоявшейся традиции платить 78 руб. (39 + 39) на акцию в год. Основной бизнес в Питере, отсюда, возможно, и цифра в 78 руб., ведь это раньше был 78 регион, теперь он стал 98 регионом, пора бы дивы поднять, а они их срезают 😉.
Возможное гашение казначейского пакета акций поддержит котировки, сейчас он составляет около 9,5%. Принятие понятной структуры распределения прибыли акционерам могло бы поддержать интерес к акциям компании, но менеджмент в этом мало заинтересован, видимо. Я пока продолжаю держать свой пакет, по итоговому отчету буду принимать решение, что с ним делать дальше.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
Следить за всеми моими обзорами можете здесь: Telegram, Смартлаб, Вконтакте, Instagram
ЛСР объявляет выкуп своих акций
«Группа ЛСР» объявляет о предложении по приобретению собственных обыкновенных акций по цене 780 руб. за одну штуку. Количество приобретаемых акций составит 10 303 021 штука, что соответствует 10% от уставного капитала компании, говорится в официальном сообщении ЛСР.
Комментируя решение, руководство девелопера отметило, что, принимая во внимание успешное окончание предложения по приобретению глобальных депозитарных расписок ЛСР и с целью соблюдения равных прав в отношении всех акционеров, советом директоров было принято решение предоставить возможность владельцам обыкновенных акций ЛСР продать их компании на условиях, сопоставимых с условиями предложения по приобретению ГДР.
Срок, в течение которого должны поступить заявления акционеров о продаже компании принадлежащих им акций или отзыв таких заявлений: с 20 августа 2021 г. по 20 сентября 2021 г. (обе даты включительно).
Поскольку текущие котировки акций ЛСР близки к цене выкупа (770 руб.), интерес миноритариев может быть невысоким. Реакция на новость бумаг девелопера — незначительная. В пятницу они торгуются со снижением на 0,8% на уровне с индексом МосБиржи.
БКС Мир инвестиций
Последние новости
Рекомендованные новости
Ход торгов. Голубые фишки снова пользуются спросом
Отчет Газпрома за III квартал. Отличные результаты
Мнения аналитиков. О дивидендных перспективах ФСК ЕЭС и Россетей
Сегодня на СПБ. Производители вакцин остаются в топе
АФК Система. Как изменился дисконт к дочкам
Омикрон. Что известно про новый штамм коронавируса
В каких акциях можно пересидеть новые локдауны
Рынок нефти ждет поддержки от ОПЕК+. Brent прибавляет более 4%
Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.
ЛСР: отложенный байбэк?
💼 ЛСР в пятницу неожиданно сообщила о выкупе своих акций, объявив о предложении по приобретению собственных обыкновенных акций по цене 780 руб. за штуку. Количество приобретаемых акций составит 10 303 021 штука, что соответствует 10% от уставного капитала компании.
📑 Комментируя решение, руководство девелопера отметило, что, принимая во внимание успешное окончание предложения по приобретению глобальных депозитарных расписок ЛСР и с целью соблюдения равных прав в отношении всех акционеров, советом директоров было принято решение предоставить возможность владельцам обыкновенных акций ЛСР продать их компании на условиях, сопоставимых с условиями предложения по приобретению ГДР.
🙅🏻 Да, кстати – в минувшую пятницу был последний день торгов ГДР Группы ЛСР на Лондонской бирже (LSE). Это дополнительная информация к абзацу выше.
1. Судя по всему, байбэк состоится спустя почти полтора года после первоначальных намерений (или вы уже забыли про любопытные итоги) заседания Совета директоров ЛСР, состоявшегося в марте 2020 года?). Правда, вместо заявленных тогда 5 млрд рублей на выкуп акций компании придётся потратить 8+ млрд, хотя с другой стороны дивиденды 2019-2020 тоже были заметно ниже привычных 78 рублей.
2. После выкупа 10% акций станут казначейскими, а значит чистая прибыль будет делиться между оставшимися 90% акционерами. Т.е. фактически нам достанется на 10% больше дивидендов, чем до байбэка (при прочих равных).
3. Тем не менее, инвестиционная идея под названием ЛСР после этого решения о выкупе своих акций понятней лично для меня не стала. Ряд вопросов по-прежнему остался, поэтому продолжаем ждать ответы на них.
Помимо Смартлаба читайте мои посты там, где вам удобно: Телеграм, ВКонтакте, Instagram, Тинькофф-Пульс