Почему акции тинькофф выросли за год
Акции «Тинькофф» (TCS): есть или нет потенциал роста. Разбор Финтолка
«Тесла» российского рынка, феномен, пузырь и другие эпитеты можно было услышать об акциях группы компаний «Тинькофф», которые всего за полтора года, с апреля 2020 года, подорожали на 804 %, с 878 рублей до 7 945 рублей. Остался ли в бумагах еще потенциал роста и стоит ли их покупать на новых максимумах, Финтолк обсудил с экспертами.
Факторы роста и падения акций «Тинькофф» (TCS)
Последними факторами роста бумаг TCS стало признание Центральным Банком России банка «Тинькофф» системообразующим и объявленные планы по выходу банка на азиатский рынок, которые недавно озвучил CEO TCS Group Оливер Хьюз, говорит руководитель аналитического департамента AMarkets Артем Деев.
Артем Деев, руководитель аналитического департамента AMarkets:
— Тинькофф — 14-й банк в стране по собственному капиталу и самый крупный и мощный в плане создания собственной экосистемы после Сбер. Это настоящий финтех — единственный в России пример банка, работающего онлайн, причем половину прибыли организации приносят небанковские услуги — брокерские услуги, мобильные платежи, услуги связи, развлечений, сервис кешбэка.
Тот факт, что компания стала оцениваться как финтех, действительно мог стать катализатором роста, отмечает старший аналитик компании Esperio Антон Быков.
Антон Быков, старший аналитик компании Esperio:
— До апреля 2020 года TCS Group оценивалась рынком исходя из величины мультипликатора P/E 8-10, которая характерна для финансового сектора (например, для Сбербанка P/E равен 7,48). Затем инвесторы решили (и этому способствовал менеджмент компании), что компанию нужно оценивать исходя из величины P/E, характерной для высокотехнологичного сектора, причем не как у лидеров (P/E «Яндекса» 122,6), а как у средненькой американской высокотехнологичной компании на уровне P/E 25-40. В результате индикатор P/E TCS Group с апреля 2020 года до октября 2021 года вырос с 10 до 28. Основную роль в том, что TCS стали оценивать финтех, сыграл случай: TCS Group оказался наиболее подготовленным к массовому притоку российских розничных инвесторов на фондовый рынок.
На сколько могут вырасти и на сколько могут упасть акции «Тинькофф» (TCS)
Основной вопрос, которым теперь задаются инвесторы, – смогут ли глобальные депозитарные расписки TCS Group продолжить столь стремительный взлет или нет. Антон Быков уверен, что в бумагах TCS Group «игра уже сделана».
Антон Быков, старший аналитик компании Esperio:
— На длинном горизонте (5-7 лет) текущие максимумы — 7 945 рублей за бумагу, скорее всего, так и останутся максимумами. Возможен небольшой рост на 5-10 % от этих цен, то есть до 8 500 рублей за бумагу.
Главный драйвер роста в 2020-2021 годах, приток розничных инвесторов, практически исчерпан, закредитованность потребителей высокая, процентные ставки растут, делая кредиты все более дорогими. Да и конкуренты в лице Сбербанка и ВТБ смогли подстроиться под розничного инвестора и быстро нагоняют отставание, объясняет свою оценку Антон Быков.
Антон Быков, старший аналитик компании Esperio:
— Пикантной темой для рыночной стоимости TCS Group теперь является ее принадлежность к технологическому сектору. Волатильность «техов» из-за чрезвычайно высоких мультипликаторов максимальна, и если рынок начнет корректироваться, то TCS Group может упасть сильнее и быстрее, чем акции Сбербанка и ВТБ, классических финансовых компаний.
Оптимальный срок инвестирования в акции «Тинькофф» (TCS)
Лучше всего приобретать бумаги «Тинькофф» в долгосрок, считает Артем Деев.
Артем Деев, руководитель аналитического департамента AMarkets:
— Расписки (акции) TCS могут достаточно ощутимо колебаться в цене в краткосрочной и среднесрочной перспективах. Но в долгосроке большинство прогнозов сходятся на том, что бумаги могут вырасти на 100 % в ближайшие пару-тройку лет — за счет расширения масштабов бизнеса, появления новых сервисов в экосистеме, увеличения маржинальности.
Осторожному инвестору подходить к акциям TCS Group можно будет очень нескоро, по крайней мере пока цена не упадет в два, а возможно, и в три раза — к уровням 2 000-3 500 рублей. Судя по технической картине, произойдет это не раньше второй половины 2022 года, говорит Антон Быков.
Антон Быков, старший аналитик компании Esperio:
— Покупать акции TCS Group в инвестиционных целях сейчас вряд ли оправданно, и естественно, что никакая дивидендная доходность, при условии, что дивиденды будут выплачиваться, не сможет компенсировать риска столь значительного снижения.
TCS Group Holding Plc предоставляет розничные финансовые услуги через интернет-платформу в России. В группу компаний «Тинькофф» входят Тинькофф Банк, «Тинькофф Страхование», мобильный оператор «Тинькофф Мобайл», управляющая компания «Тинькофф Капитал», IT-компания «Тинькофф Центр Разработки», а также автономная некоммерческая организация «Тинькофф Образование». Все компании группы продают услуги в онлайн-формате.
Материал носит ознакомительный характер и не является рекомендацией к покупке тех или иных ценных бумаг. Финтолк не несет ответственности за инвестиционные решения читателей.
Чистая прибыль группы «Тинькофф» побила все рекорды. На что обратить внимание инвестору
26 августа TCS Group Holding PLC (владеет банком, страховой и инвестиционной компаниями под брендом «Тинькофф») опубликовал финансовые результаты по МСФО. Они оказались рекордными: во втором квартале 2021 года общая выручка TCS Group Holding PLC составила 65 млрд рублей (+37% год к году), чистая прибыль увеличилась до 16,1 млрд рублей (+57%). Общее количество клиентов «Тинькофф» выросло на 5 млн человек.
Благодаря хорошим результатам компания повысила прогноз по прибыли — в 2021 году, «несмотря на некоторую неопределённость», она планирует получить не менее 60 млрд рублей. Почему «Тинькофф» так резко вырос и какое будущее его акциям пророчат аналитики?
Справка. Что происходит с акциями?
«Нельзя исключать судьбы «падшего ангела»»
Один из частных инвесторов в разговоре про бумаги TCS очень точно охарактеризовал их как «модные бумаги модной компании», рассказал «Секрету» старший риск-менеджер «Алго Капитал» Виталий Манжос.
«Действительно, агрессивная рекламная кампания Тинькофф-банка косвенно повышает популярность его акций. Широко известная история успеха основателя TCS Group Олега Тинькова поддерживает капитализацию бизнеса. По-видимому, в данном случае играет роль и эффект превращения лояльных клиентов компании в её акционеров», — пояснил Манжос.
Тинькофф-банк активно продвигает услугу брокерского обслуживания. Его клиенты, делая первые шаги в качестве частных инвесторов, вполне логично обращают внимание на акции своего банка, пояснил эксперт.
«Если же отвлечься от указанных особенностей эмитента, то многократный рост стоимости бумаг TCSG за полтора года не аномалия для фондовой биржи. В какой-то момент многие акции переживают подобный взлёт», — полагает Манжос.
Впрочем, быстрый и сильный рост стоимости любых акций часто бывает неустойчивым. «Торгующиеся на Мосбирже бумаги TCSG c марта 2020 года подорожали с 818 до 6880 рублей, или примерно в 8,4 раза. Это очень серьёзное повышение за полтора года. Очевидно, что за указанный срок бизнес эмитента не вырос в 8 раз. Поэтому вполне уместно говорить о том, что бумаги TCSG в настоящее время перекуплены», — пояснил Манжос.
Аналитик уточнил, что это не значит, что ценные бумаги обязательно сильно упадут в цене. «В то же время для них нельзя исключить судьбы так называемого падшего ангела. Имеются в виду акции, которые после многократного роста стоимости вновь очень сильно упали в цене. Например, акции «Мечел» (MTLR) с 2009 по 2011 год подорожали примерно в 10 раз. Но в течение следующих трёх лет они падали в цене с 989,9 до 11,1 рубля», — пояснил Манжос.
Покупка бумаг TCSG вблизи их текущего исторического максимума не выглядит привлекательной инвестицией, полагает эксперт. Уже слишком велик риск того, что бумаги остановят рост стоимости и даже начнут дешеветь. С целью покупки эксперт советует подождать существенного спада цены. Если же этого не произойдёт, стоит обратить внимание на другие перспективные бумаги.
Триллион Тинькова: США «отжали» один из крупнейших российских банков?
Капитализация группы «Тинькофф» (то есть стоимость всех её акций) впервые превысила 1 трлн рублей.
Котировки акций выросли с 21,6 долл. США в октябре 2020 года до 75,0 долл. США на 28 мая 2021 года, то есть в 3,5 раза за 8 месяцев. Такие рекорды за последние годы не ставил даже биткоин.
Заголовки новости про капитализацию «Тинькофф» разошлись по многим СМИ, как крупная, броская информация на рекламных щитах, но мало кто читает то, что написано внизу мелким шрифтом. А там много интересных деталей. Например, ссылка на финансовые результаты за первый квартал 2021 года, из которых следует, что группа не будет выплачивать дивиденды в этом году, а Олег Тиньков перестал быть контролирующим акционером.
Из финансовой отчётности группы «Тинькофф» за I квартал следует, что капитал её банка составляет всего 116 млрд руб., т.е. в 8,5 раз меньше триллионной капитализации. Под цифрами капитала банка в отчётности стоят вполне конкретные подписи председателя правления и главного бухгалтера, а также печать аудиторов PricewaterhouseCoopers. За достоверностью отчётности бдит Банк России, шалости с капиталом являются одной из частых причин отзыва банковской лицензии, уголовных дел и личной субсидиарной ответственности конкретных физических лиц. Капитализация же является плодом пресловутой невидимой руки рынка, неких биржевых сделок, участники которых скрыты спецификой биржевых торгов. В принципе, в США и Британии бывали случаи тюремных сроков за манипуляции биржевыми торгами, но в России такие расследования единичны, а широкой общественности не известны уголовные наказания по результатам таких расследований.
Рост стоимости акций по-честному является результатом повышения спроса на них вследствие выплат хороших дивидендов и перспектив ещё больших дивидендов. Но, как ещё в марте заявил председатель правления TCS Group (головной компании «Тинькофф Банка») Оливер Хьюз, дивиденды выплачиваться не будут. Прибыль «Тинькофф» по квартальной отчётности составляет 10 млрд руб. Чтобы инвесторы хотя бы оправдали свои вложения в акции за счёт дивидендов при триллионной капитализации и направлении всей прибыли на выплаты дивидендов, нужно больше 25 лет, даже без учёта премии за риск акций, минимальной доходности гособлигаций (5%) и формулы процента на процент. Поэтому, акции «Тинькофф» имеют явные признаки «пузыря», а участники этого «пузыря» могут заработать только за счёт продажи этих акций следующим инвесторам по принципу пирамиды МММ. Для сравнения, капитализация Сбербанка составляла в конце апреля 6,7 трлн руб. при бухгалтерском капитале 4,9 трлн руб., то есть капитализация больше капитала в 1,4 раза, а никак не в 8,5 раз.
Перспективы бизнеса «Тинькофф Банка», мягко говоря, туманны из-за предстоящего ужесточения необеспеченного потребительского кредитования. Этот банк исторически является одним из создателей рынка такого кредитования в России, и Олег Тиньков неоднократно в интервью этим гордился. Отчётность самого банка позволяет рассчитать среднюю ставку по потребительским кредитам, которая составляет ростовщические 24% годовых. Закредитованность отдельных групп населения, особенно с низкими доходами, стала очевидной социально-политической проблемой. В Госдуме рассматривается закон о дополнительных полномочиях Банка России по ограничению такого кредитования. Более того, лучших заёмщиков забирают госбанки, а «Тинькоффу» остаются уже закредитованные заёмщики, с потенциалом роста просрочки и обрушения капитала.
Сам «Тинькофф Банк» признавал невозвратными 16% своего кредитного портфеля и создавал под них резервы. За I квартал 2021 года прирост кредитов составил 55 млрд руб., и проблем с их возвратом должно стать больше. Однако резервы увеличились всего на 1 млрд руб., хотя должны были – на 9 млрд руб. (16% от 55 млрд), но тогда банк получил бы близкую к нулю прибыль. Будущее покажет, повторит ли «Тинькофф Банк» судьбу микрофинансовой организации «Домашние деньги» Евгения Бернштама, ставшей пока крупнейшим банкротом в секторе ростовщического кредитования.
Информация о потере Олегом Тиньковым контроля над некогда своим банком усиливается сообщением, что он покинул пост председателя совета директоров. Более того, Банк России на своём сайте раскрывает структуру владения каждым банком – участником системы страхования вкладов, и в соответствии с этими данными по состоянию на 18 марта 2021 года Олегу Тинькову через офшоры принадлежит 35% акций, а 65% акций записаны за американским банком JP Morgan Chase и британской компанией Guaranty Nominees Limited C/O Depositary Receipt Group.
Интересно, что банк JP Morgan Chase с такой долей акций появился в списке организаций, под контролем которых находится банк «Тинькофф», через некоторое время после предъявления претензий американских налоговиков Олегу Тинькову. Последняя публичная информация об этих претензиях была весной 2020 года, когда сообщалось об обвинениях Олега Тинькова со стороны США на сумму в 1 млрд долл. Претензии появились из-за якобы неправильного отказа Олега Тинькова от американского паспорта в 2013 году: налоговые органы США посчитали, что его огромное состояние стало возможным именно благодаря американскому гражданству.
Вполне вероятно, что мы имеем дело с рейдерской, по сути, схемой захвата «Тинькофф Банка» одним из крупнейших американских банков JP Morgan Chase с помощью американских налоговых органов. США на налоговых штрафах фактически «отжали» один из крупнейших российских частных банков, скрывают свой контроль над ним и надувают огромный «пузырь» на его акциях. Следует напомнить, что JP Morgan Chase также является крупнейшим акционером российского ритейлера «Магнит» — одного из ключевых виновников роста продовольственных цен, о чём «Завтра» писала в статьях «Избыточный ритейл» и «Избыточный ритейл укрупняется».
Бизнес «Тинькофф Банка» строится как на ростовщическом кредитовании, так и на российских вкладчиках, рассчитывающих на систему страхования вкладов. Вклады населения составляют 500 млрд руб. или 2/3 всех обязательств этого банка, дающие ему восьмую позицию среди российских банков по этому показателю. Пока явных проблем у банка по отчётности не наблюдается, а перекосы в потребительском кредитовании проявятся лишь в будущем. Однако Банк России должен спросить, кто на самом деле является владельцем «Тинькофф Банка» и какую реальную роль в этом играет JP Morgan Chase. Более того, Банк России как мегарегулятор с ответственностью за фондовый рынок должен проявить публичный интерес к беспрецедентному расхождению между рыночной капитализацией и бухгалтерским капиталом в 8,5 раз.
Нажмите «Подписаться на канал», чтобы читать «Завтра» в ленте «Яндекса»
Акции «Тинькофф» взлетели
Акции компании TCS Group, владеющей банком «Тинькофф», взлетели в ходе торгов в четверг, 25 ноября. Глобальные депозитарные расписки (ГДР) подорожали на 6,33 процента, до 7324,6 рубля за штуку. Основную торговую сессию бумаги завершили на отметке в 7205 рублей (плюс 4,6 процента).
Бумаги отыгрывают успешные данные квартального отчета, опубликованного накануне. Согласно ему, чистая прибыль TCS выросла по итогам третьего квартала на 31 процент, до 16,5 миллиарда рублей.
Индекс Мосбиржи завершил торги небольшим падением до 3947,82 пункта (минус 0,07 процента). Индекс РТС вырос на 0,31 процента, до 1665,74 пункта.
Лидерами роста «голубых фишек» Мосбиржи стали TCS Group, «Магнит» (плюс 2,55 процента, до 6025 рубля за акцию) и «Полиметалл» (плюс 1,52 процента, до 1361 рубля). Больше всего подешевели бумаги «Лукойла» (минус 2 процента, до 6678,5 рубля), «Новатэка» (минус 1,68 процента, до 1640 рублей) и «Татнефти» (минус 1,61 процента, до 490,4 рубля).
Курс доллара составил 74,65 рубля (минус 0,33 рубля), курс евро — 83,67 рубля (минус 0,3 рубля). Биткоин после нескольких дней снижений вырос сразу почти на пять процентов, до 58 714,5 доллара за монету.
Нефть марки Brent торговалась по 81,92 доллара за баррель (минус 0,38 процента), марки WTI — по 77,94 доллара (минус 0,57 процента).
Акции TCS Group обновили исторический максимум. Впервые превысили ₽7600
Предыдущий максимум по бумагам TCS Group был зафиксирован 18 августа — ₽7499 за расписку.
Котировки группы растут вопреки общему негативному фону на российском рынке в целом и в банковском секторе, в частности. На 14:10 мск индекс Мосбиржи снижался на 0,86%. Валютный индекс РТС падал на 0,9%. Обыкновенные акции Сбербанка в среду дешевели на 1,9% и на минимуме торговались на уровне ₽370,81 за бумагу. Котировки ВТБ на минимуме торговались на уровне ₽0,054555 за акцию, что на 1,5% ниже закрытия предыдущего дня.
По мнению старшего аналитика инвесткомпании «Атон» Михаила Ганелина, поводом для роста мог стать общий новостной фон по компании. Во-первых, в понедельник Тинькофф Банк включили в список системно образующих банков. Во-вторых, CEO TCS Group Оливер Хьюз недавно заявил, что компания смотрит не только на Филиппины, но и на другие азиатские страны. «Значит TCS видит возможность для дальнейшей экспансии. И это инвесторов очень стимулирует», — отметил эксперт. По его словам, инвесторам все больше нравятся финтех истории.
Последние значимые новости по TCS Group
В сентябре глава «Тинькофф Банка» Оливер Хьюз в видеоинтервью проекта Tinkoff Private Talks рассказал о планах выхода на международные рынки.
«Мы давно убедились, что платформа, а вернее, бизнес-модель Tinkoff экспортируема, — отметил он. — Почему бы не попробовать за границей? Решили, что хотим быть в Азии. Филиппины — это рынок, который чем-то напоминает Россию 10–15 лет назад, когда Tinkoff начался, хороший плацдарм для международных проектов. Мы делаем маленькие шаги, смотрим, тестируем, анализируем результаты тестов и потом принимаем решение — масштабировать ли дальше».
В понедельник ЦБ РФ включил «Тинькофф Банк» в число системно значимых кредитных организаций (СЗКО). На долю СЗКО приходится 77% активов банковской системы страны. Всего в список входит 13 банков. Это шесть крупных банков с госучастием в капитале — Сбербанк, ВТБ, «Газпромбанк», «Открытие», «Промсвязьбанк», «Россельхозбанк». Три банка с иностранными акционерами — Райффайзенбанк, «Росбанк» и «ЮниКредит», а также частные банки «Альфа-банк», Московский Кредитный Банк и «Совкомбанк». Тинькофф Банк занял в списке 10-е место.
Банк России указал в качестве причин своего решения активный рост бизнеса Тинькофф Банк (существенно выше среднерыночных темпов), а также обширную клиентскую базу. Сам банк отметил, что решение было ожидаемым, банк готов ко всем регуляторным требованиям и не планирует вносить изменений в стратегию.
Ведущий аналитик УК «Атон-менеджмент» Анастасия Силантьева отметила, что для банка системная значимость будет означать усиление регулирования, более частые и детальные проверки, а также ужесточение требований по показателям достаточности капитала. С другой стороны — к банку будет больше доверия со стороны ЦБ РФ, обратила внимание эксперт.
О том, что налоговая служба США предъявляет претензии к Тинькову, стало известно в феврале 2020 года. Минюст обвинил бизнесмена в в передаче недостоверной налоговой отчетности (занижении доходов и размера состояния) и подделке документа о выходе из гражданства США.